牧原股份(002714)：提高分红比例 重视股东回报

事件：公司发布2024 年三季报，前三季度累计实现营业收入967.75 亿元，同比+16.64%；实现归母净利润104.81 亿元，同比+668.90%；对应EPS 1.94元/股，同比+670.59%。
点评：
主营业务均稳定向好，Q3 业绩如期高增。分季度来看，Q3 单季公司实现营业收入399.09 亿元，同比+28.33%，环比+30.45%；归母净利润96.52 亿元，同比+930.20%，环比+200.85%；对应毛利率30.84%，较23 年同期+20.86pct。
Q3 生猪销售价格环比持续上行，公司养殖业务板块保持较好盈利，同时屠宰肉食业务亏损明显下降，整体经营情况向好。
出栏量方面，前三季度公司累计出栏生猪5014.4 万头，同比+6.7%，其中商品猪4513.2 万头，仔猪460.7 万头，种猪40.5 万头。公司月度仔猪销售数量受价格及需求等因素影响波动较大，商品猪出栏节奏较为稳定，预期可完成年度出栏目标。成本方面，Q3 期间公司养殖成本保持下降趋势，9 月完全成本降至13.7 元/kg 以内，较6 月降低约0.3 元/kg。Q3 期间，公司已为冬季疫情防控提前增加资本开支，预期在严格经营管控下，完全成本或稳中有降。
加大分红力度，重视股东回报，彰显长期稳健发展信心。公司修改未来三年（2024-2026 年度）股东分红回报规划，最低现金分红比例由可供分配利润的20%提高至40%。2024 年前三季度拟向全体股东每10 股派发现金红利8.31 元，分红总额约45.05 亿元，占1-9 月净利润的40.06%。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年实现营收分别为1366.30、1563.20、1602.00 亿元，实现归母净利润分别为185.42、193.15、205.87 亿元，对应2025-2026 年PE 为12.42、11.65x，维持“推荐”评级。
风险提示：猪价行情波动风险；养殖行业疫病风险；产能释放不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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