国联证券：2024Q3家电板块重仓比例提升 白电龙头经营有望更加受益

智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，2024Q3家电行业公募重仓比例持续提升，其中白电依托“以旧换新”政策与稳健经营优势，增持幅度领跑全行业，北上持股比例环比总体有所下滑，但家电上游的持股比例也有所提升。以旧换新带动下，内销或正迎换挡时刻，补贴销售规模可观，淡季品类弹性突出；四季度高端消费季节性向上，政策有望促进升级释放及均价兑现，“价格带+渠道”优势加持，龙头经营有望更加受益。

国联证券主要观点如下：

家电行业重仓比例5.20%，环比+0.61pct

公募基金2024年三季报披露完毕，2024Q3家电行业公募基金重仓比例为5.20%，环比+0.61pct，处于2010年以来78%左右的分位水平。行业间对比看，2024Q3家电基金配置比例排名中信一级行业第7名，加仓幅度排名第5，加仓幅度前4名依次是电力设备及新能源、非银行金融、汽车、房地产。

板块走势上，2024Q3中信家电指数上涨19.90%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第9名，跑赢沪深300指数3.83pct，跑赢上证综指7.46pct；2024年前三季度中信家电指数上涨32.81%。

公募持续加仓白电，美的格力受益显著

2024Q3家电子板块重仓比例排序依次为白电(3.81%)、家电上游(0.67%)、小家电(0.57%)、黑电(0.22%)、照明(0.12%)以及厨电(0.02%)，其中加仓幅度最大的是白电(+0.52pct)，其次是家电上游(+0.20pct)，厨电小幅提升，照明基本持平，小家电与黑电则有所下滑。

具体到公司层面，家电公募重仓前五名依次为美的集团(+0.38pct)、格力电器(+0.29pct)、海尔智家(-0.16pct)、德业股份(+0.11pct)以及三花智控(+0.09pct)，其中白电龙头美的、格力受益较为显著。

北上持股多有下滑，部分公司获得青睐

2024Q3家电公司北上持股比例环比总体有所下滑，部分公司则获得青睐。其中2024Q3陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括三花智控(-2.80pct)、长虹美菱(-2.88pct)与新宝股份(-1.49pct)，同时陆股通持股比例环比有所提升的公司包括老板电器(+0.79pct)、极米科技(+0.66pct)以及苏泊尔(+0.44pct)。该行预计美的集团H股发行对北上资金流向有所影响，总体看，2024Q3北上资金对于部分厨房大电、小家电龙头较为青睐。

维持行业“强于大市”评级

持续推荐：

一是政策弹性大，份额企稳回升，高质量高股息的白电龙头，推荐美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)、海尔智家(600690.SH)、海信家电(000921.SZ)；

二是基本面触底，受益货币宽松的后周期标的，推荐华帝股份(002035.SZ)、老板电器(002508.SZ)；

三是产品竞争力领先的两轮车、扫地机及黑电龙头，推荐雅迪控股(01585)、科沃斯(603486.SH)、石头科技(688169.SH)、海信视像(600060.SH)。

风险提示：政策兑现不及预期；原材料价格及汇率波动；外需改善不及预期

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