同惠电子(833509)：消费电子复苏+新产品推出 2024Q1-3扣非净利润+12%

　　2024Q1-Q3 营收1.30 亿元，同比+14%，归母净利润2770 万元，同比+7%2024Q1-Q3 公司营收1.30 亿元，同比增长13.90%，归母净利润2769.97 万元，同比增长7.16%，扣非归母净利润为2568.72 万元，同比增长12.35%。我们维持2024-2026 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.50/0.70/0.84 亿元，对应EPS分别为0.31/0.43/0.52 元/股，对应当前股价PE 分别为50.1/36.0/30.0 倍，看好公司新业务新产品放量+行业复苏，但是由于估值处于高位，下调至“增持”评级。
　　消费电子复苏较明显，2024Q1-Q3 公司五大类测试仪器均实现增长随着国家一系列促消费、稳增长政策不断落地，国内经济形势逐步好转，电子行业尤其是消费电子复苏较明显。公司五大类产品元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器、电力电子测试仪器和其它类测试仪器在2024 年的前三季度同比都是呈现正向增长状态，其中，电力电子测试仪器同比增长较多，达到61.35%。从销售渠道开看，分销增速较快；从市场分布来看，公司华南片区增长最多，同比增加了23.31%。公司在全国各地现有签约一级经销商40 多家，未来计划从地域和产品两个维度开拓经销商队伍，以进一步增加市场的覆盖率。
　　2024Q1-Q3 研发费用同比+20%，围绕新能源、第三代半导体测试领域推新2024Q1-Q3 公司研发费用1992.86 万元，同比增长19.98%，占营收比例升至15.35%。截至2024 年6 月30 日，公司拥有软件著作权63 项，拥有授权专利83项，其中授权发明专利52 件，处于实审阶段发明专利28 件。公司在2024 年前三季度，围绕新能源和第三代半导体功率器件测试领域推出了一系列新产品，主要新产品包括（1）TH66XXX 系列回馈式源载系统，广泛应用于光伏逆变器、电动车充电器/充电桩/驱动器、电力电子组件等新能源领域。（2）TH1779 50A 电感直流偏置电流源，主要应用于新能源汽车，充电桩、储能等领域大功率电感器件偏流特性的分析和测试。（3）TH51X 系列半导体C-V 特性分析仪，应用于半导体生产线快速分选以及实验室研发与分析。（4）TH71XX 系列，广泛应用于网络通讯、音视频设备、监控设备、以及模拟各种电源的正常和异常的交流输入情况等。
　　风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、公司新产品开拓受阻风险等。
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