传音控股：毛利率拐点或现 24-26 年 EPS 预测

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【11 月 8 日｜海通称，传音控股(688036.SH)毛利率拐点或现】3Q24 该公司毛利率为 21.72%，环比增 0.83 个百分点，净利率为 6.44%。公司以非洲市场为根基，已进入其他新兴市场国家，同时布局数码配件、家用及移动互联网服务，形成“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的生态模式，打造商业闭环。判断其有望分享第三世界利基市场快速成长的红利，伴随手机渗透率的持续提升，叠加功能机向智能机转换带来的 ASP 提升，预计 24 - 26 年 EPS 分别为 4.62/5.75/6.79 元。考虑可比公司估值水平及所在区域市场的高增速，给予 24 年 PE 估值区间 18 - 23 倍，对应合理价值区间 83.16 - 106.26 元，维持“优于大市”评级。