煤炭周报:日耗进入上行通道 关注板块估值提升

2024-11-09 19:05:05 和讯  民生证券周泰/李航/王姗姗/卢佳琪
  日耗进入上行通道,关注板块估值提升。本周主产地陕西煤价上涨,港口煤价小幅下滑。展望后市,供给端,本周适逢月初煤矿恢复生产,供应小幅增量,煤炭进口量月环比下降。据海关总署,2024 年10 月,我国进口煤及褐煤4624.8万吨,同比增长28.5%,主因去年同期基数较低,环比下降2.8%;1-10 月累计进口煤及褐煤43536.9 万吨,同比增长13.5%。发运及库存端,大秦线运量维持高位,周均运量122.0 万吨,周环比上升4.7%,唐呼线周均运量环比上升14.7%至22.6 万吨。港口库存持续累积但仍显著低于去年同期,截至11 月6 日环渤海港口库存2500.6 万吨,周环比上升2.7%,同比下降8.0%,低于去年同期218.5万吨。后续天气转冷,储煤用煤需求逐步释放将加速港口去库。需求端,电煤需求方面,电厂日耗进入上行通道,11 月7 日当周二十五省电厂周均日耗508.6万吨,周环比上升9.1 万吨(+1.8%),同比下降2.1 万吨(-0.4%),库存可用天数周环比下降0.1 天至26.2 天,高于去年同期1.2 天。非电需求方面,化工耗煤需求维持同比高增速、环比增长,截至11 月8 日当周化工行业合计耗煤659.15 万吨,同比增长8.09%,周环比增长0.67%。我们认为,当前时点电厂日耗环比持续提升,化工耗煤维持高增速,发运倒挂下短期港口煤价有支撑,看好迎峰度冬旺季开启后煤价上涨。板块投资方面,动力煤基本面稳中向好+业绩稳健+高股息,有望迎来估值提升行情,建议重点关注前期回调较多的动力煤弹性标的。
  下游采购谨慎,焦煤市场震荡偏弱运行。本周焦煤供应略有回升,需求端铁水产量稳中有降,日均铁水产量 234.06 万吨,环比减少1.41 万吨,焦炭二轮降价落地,伴随焦煤价格回调,观望情绪较浓,采购积极性较弱。近期成材价格有所上涨,短期焦煤价格或震荡偏弱运行,后续关注宏观政策及钢材需求。
  钢材淡季将临,焦炭市场弱势运行。本周临近周末焦炭二轮降价快速落地,原料煤价格持续下移,焦企成本支撑减弱,补库意愿降低,需求端钢材消费季节性淡季将临,铁水产量见顶回落,焦炭或仍有继续降价可能。短期焦炭价格偏弱运行,后续关注宏观政策及钢材成交情况。
  投资建议:1)弹性标的迎估值修复,建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。2)行业龙头业绩稳健,建议关注中国神华和陕西煤业。3)煤化或煤电一体成长型标的,建议关注中煤能源和新集能源。4)业绩稳健、多业务布局成长可期,建议关注淮北矿业。
  风险提示:1)下游需求不及预期;2)煤价大幅下跌;3)政策变化风险。
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(责任编辑:董萍萍 )

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