中泰通信行业周报：重视自主可控和卫星互联网产业方向

本周沪深300 上涨5.5%，创业板上涨9.32%，其中通信板块上涨6.79%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的122 支成份股本周内换手率为4.73%；同期沪深300 成份股换手率为1.05%，板块整体活跃程度强于大盘。
通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：上海瀚讯（+53%）、春兴精工（+40.88%）、*ST 通脉（+27.73%）、信维通信（+27.70%）、剑桥科技（+27.22%）；跌幅居前五的公司分别是：海能达（-17.38%）、大唐电信（-14.47%）、万马科技（-5.72%）、会畅通讯（-1.96%）、ST 中嘉（-1.36%）。
美国大选落定，关注自主可控国产化机会。近期特朗普赢得2024 年美国总统大选，即将开始其第二个任期。我们认为特朗普当选或收紧对华政策，倒逼国内科技自主可控提速发展，AI 浪潮下重点关注GPU、交换芯片、光芯片等国产算力核心构成。交换芯片是支持AI 集群大规模传输处理数据的关键，技术壁垒较高，长期由博通等海外厂商主导，国内400G 交换机需求旺盛，带动高速率交换芯片需求，AI 算力扩张及网络安全背景下，国产替代有望加快，国内交换芯片厂商高端能力持续突破。国内光模块厂商全球领先份额带动光通信产业链向国内转移，随着国内外技术差距缩小及硅光等新技术应用，上游光芯片自主化进程有望加速。此外，我们认为无需过分担忧特朗普当选后关税政策对光模块的影响，国内光模块厂商占据全球市场大部分份额，2023年Top10 名单中7 家来自中国，考虑海外800G 及以上光模块需求以及扩产周期，国内光模块已成为全球AI 算力产业链关键环节，同时龙头公司近年来已陆续在东南亚设厂防御关税风险，板块回调建议逢低布局。
巴西计划引入垣信卫星服务，全球卫星互联网建设加速。根据当地媒体消息，巴西希望引入垣信卫星服务，双方正就有关谅解备忘录展开谈判，有望于本月晚些时候签署。
垣信牵头建设的“千帆星座”计划到2030 年年底完成超1.5 万颗低轨卫星互联网组网，已于10 月15 日发射第二批18 颗组网卫星，3 个月内完成2 次发射，在轨数量达到36 颗，全年目标108 颗。GW 计划下半年在海南商发场首次发射，未来5 年内发射约10%卫星，到2035 年完成全部卫星发射。海外方面，Globalstar 近日宣布获得苹果公司15 亿美元投资，其中11 亿美元作为公司扩建卫星星座的基础设施预付款，4 亿美元用于收购公司20%股权，双方协议规定了苹果应支付的增量服务费。2022年iphone14 开始基于Globalstar 的31 颗L 波段卫星网络提供“紧急SOS”通信服务，目前Globalstar 已订购26 颗新卫星，计划2025 年发射组网，未来公司至少85%的卫星互联网传输容量将供苹果手机使用。AST Spacemobile 近期宣布首批5 颗BlueBird 商业卫星已成功展开太阳能电池板，太空5G 服务进入新阶段。国内卫星互联网组网推进叠加全球手机直连卫星等应用快速发展有望形成密集催化，建议关注卫星载荷、地面站及终端等核心环节。
工信部召开低空小组会议，低空经济政策催化密集。11 月5 日，工信部召开低空产业发展领导小组第一次全体会议，研究部署推动低空产业高质量发展重点任务，提出谋篇布局低空装备创新体系、产业体系和低空信息基础设施建设，大力发展无人化、电 动化、智能化低空装备。同日深圳市交通运输局就《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》实施细则征求意见，提出具体补贴方案，2024 年资助总额不超过1.6 亿元，2025 年不超过2.2 亿元，2026 年不超过2.1 亿元，且各年度资助金额不进行调剂，资助项目包括低空经济企业落户资助、eVTOL 航空器和无人驾驶航空器适航取证资助等。国内多地加快低空经济部署，Q4 以来山东发布《低空经济高质量发展三年行动方案（2025-2027 年）》，上海杨浦区发布《促进低空经济发展的若干措施（试行）》，苏州发布低空飞行服务管理试行办法，计划2024 年12 月1 日起正式施行。
无锡、茂名、南昌、绍兴等多地低空经济建设项目通过备案，珠海航展将于11 月12-17日举办，根据官网，此次航展首次设立低空经济馆，集中展示低空运营监测平台和创新应用场景。随着政策支持及应用场景释放，低空领域订单有望迎来快速提升。
投资建议：关注ICT 设备商：盛科通信、锐捷网络、紫光股份（新华三）、烽火通信、菲菱科思、中兴通讯等；卫星通信&导航：上海瀚讯、海格通信、震有科技、华测导航、铖昌科技、信科移动、盛路通信、中国卫通等；光模块光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、德科立、太辰光、光迅科技、腾景科技、华工科技等；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；数据中心：英维克、高澜股份、润泽科技、网宿科技、宝信软件、光环新网、科华数据等；光缆与海缆：中天科技、亨通光电、东方电缆、长飞光纤等；连接器：意华股份、华丰科技、鼎通科技、瑞可达等。
风险提示事件：下游需求不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险、研报信息更新不及时风险等。
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