电力设备与新能源行业周报：《能源法》2025年1月1日施行

　　行情回顾：2024年11月1日-11月 8日沪深 300 指数 5.50%；创业板指数9.32%；电新指数5.80%，行业排名第19。按照三级子行业拆分来看，综合能源设备/电机/核电涨幅较大，分别为 21.58%/17.38%/10.46%。
　　估值分析：2024年 11月 8 日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为49.95倍，为10年历史估值分位点的62.35%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年11月8日，电网/储能/新能源车/风电行业的市盈率分别为26.25 倍/93.92 倍/34.13 倍/51.47 倍，为10年历史估值分位点的40.31%/60.16%/19.52%/81.73%。
　　行业数据：1）碳酸锂近期反弹。Wind 数据显示，截至 11 月 8 日，碳酸锂7.55 万元/吨（+2.08%）；三元 622前躯体 7.25 万元/吨（环比持平），磷酸铁锂前躯体 1.04 万元/吨（环比持平）；三元 622 正极 11.50 万元/吨（环比持平）；六氟磷酸锂5.60万元/吨（环比持平）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至 11 月 8日，特级致密硅料 36.0 元/千克（环比持平）；单品182 硅片 1.15元/片（环比持平）；单品 210 硅片 1.70元/片（环比持平）；单品 PERC182 电池片 0.29 元/W（环比持平）；单品 PERC210 电池片 0.29元/W（环比持平）；单品 PERC 组件单面 0.69 元/W（环比持平）；镀膜玻璃3.2mm21.50元/平方米（环比持平）；镀膜玻璃2.2mm12.50元/平方米（环比持平）；EVA胶膜6.20元/平方米（环比持平）。
　　重要新闻：1）德国 MR 与中国电气装备集团共启进博新篇；2）江苏印发绿电“三进”工程：规划接网消纳规模 130GW、特高压配套 12GW；3）2600MW海上风电项目建设进度更新；4）远景能源斩获国际 1.1GW风机订单；5）工信部发布《新型储能制造业高质量发展行动方案》（征求意见稿）；6）全球单体最大构网型独立储能项目全容量并网送电成功；7）天合光能资产置换美国上市公司股份；8）华为公布一项固态电池专利。
　　重要公告：1）长高电新、平高电气发布重大中标合同的公告；2）宝胜股份发布股份增减持的公告；3）三一重能、天能重工发布股份回购的公告；4）欣旺达发布股东股份质押及接触质押公告；5）杉杉股份发布收到证监会处罚公告；6）天合光能发布重大境外投资公告；7）中伟股份发布股份回购公告。
　　最新观点及投资建议：
　　电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）国网、南网年中会议提高 2024年电网投资。特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。
　　重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）电力设备出海正当时。全球电网2030年投资翻番　　有望达 6000 亿美元，电力设备出海企业有望充分受益。重点关注金盘科技（688676.SH）、华明装备（002070.SZ）、思源电气（002028.SZ）、扬电科技（301012.SZ）、海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率預测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。
　　储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能領域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。
　　光伏：24年 1-9月国内新增装机 160.88GW，同增 24%，仍能维持较高增速，全年需求预计仍有支撑；供给过剩导致全行业盈利极致承压，产业链价格或维持底部运行待出清结束；悲观预期充分体现，后续板块行情启动早于基本面触底反转，在24H2，25H1存在左侧布局机会，我们认为积极看待后续光伏行业短中长期发展，建议关注：1）前期承压时间长，或率先反转的辅材环节，如福莱特（601865.SH）、福斯特（603806.SH）等；2）出海大潮下领先的头部企业，如阿特斯（688472.SH）、品科能源（688223.SH）、品澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）等；3）新技术代表企业，如协鑫科技（3800.HK）、东方日升（300118.SZ）等。
　　锂电：政策支持叠加价格战，上半年车市表现良好，24H1企业业绩基本符合预期，电芯仍是优势环节。行业开工率进入持续提升通道，企业盈利压力得以缓解。建议关注业绩相对坚挺、竞争优势明显的头部材料企业，以及持续修复的电芯龙头企业，建议关注宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、当升科技（300073.SZ）、贝特瑞（835185.BJ）、科达利（002850.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、天赐材料（002709.SZ）、天奈科技（688116.SH）等。
　　风电：1）海风：国内市场，我们预计2025年海风有望装机达 15-18GW，同比增长83.3%（取中值）。深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。
　　2）陆风：以大换小以及分散式风电有望为行业新增长点，我们预计24-25 年以大换小以及分散式风电装机新增有望达 20GW/年。重点关注金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：根据GWEC 数据，2024-2028 年全球海风陆风新增总装机量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。建议关注出海顺利的金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）。风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。
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