互联网传媒行业点评：APPLOVIN超预期 AI应用多重催化

　　本期投资提示：
　　AI 应用在营销方向发挥重要作用。AppLovin 的人工智能驱动广告引擎Axon 的成功是其业绩提升的重要因素，客户在Axon 内完成大规模的广告拍卖，一方面提高了广告投放的精准度，可以识别可能下载广告主旗下应用的用户，获取用户与这些应用互动的信息，为广告商带来更多价值，另一方面显著提升了广告客户的投资回报率，从而吸引了更多客户使用其平台。
　　AppLovin 业务主要为软件平台和应用程序两部分，其中软件平台为主要增长动力。
　　1）AI 驱动业绩增长：24Q3 AppLovin 营收12.0 亿美元，YoY+38.6%，业绩表现出色。软件平台部门的收入增长尤为显著，达到了 8.35 亿美元，同比增长 65.6%，公司指出主要原因为AI 提升效率驱动广告主增加投放，现有用户在AI 推动下投放广告效率提升，吸引更多的增量预算。2）未来指引乐观：公司对未来指引乐观，指引FY24Q4营业收入为 12.4~12.6 亿美元，YoY+30%~32%，调整后EBITDA 为7.4~7.6 亿，YoY+55%~60%，保持高增长，并给出未来有望维持20%~30%营收增速的指引；3）估值反映业绩高增长预期：截至24 年11 月8 日，公司彭博一致预期Forward PS 为19.8x，Forward PE 为53.4x。
　　美股AI 应用股票在10-11 月股价迎来新高：Palantir：AI 加持的大数据分析，AI 辅助商业、军事、政府决策等；Duolingo：AI 教育，Max 功能正向全球铺开，常规会员付费率正提升；Meta：升级的AI 推荐系统，提升旗下APP 使用时长及广告推荐准确度；AppLovin：推出AI 广告推荐引擎Axon，提升广告主匹配准确度；ServiceNow：企业生产流程自动化，Now Assist 等AI 功能ACV 稳步提升；Salesforce：推出AIAgent 平台Agentforce。
　　国内外AI 进展迅速：智谱：发布端侧AI Agent AutoGLM；Minimax：AI 视频工具海螺AI、AI 陪伴Talkie 在海外大受欢迎；快手可灵AI+抖音即梦AI：验证了国内互联网公司在AI 视频工具领域的优势。24 年底-25 年初海外后续多模型有望更新：谷歌：
　　Gemini2.0、AI Agent Javis；OpenAI：下一代大模型、Sora 正式版或发布等。
　　重点标的：广告电商：易点天下、焦点科技、蓝色光标；游戏：巨人网络、电魂网络、恺英网络、神州泰岳、完美世界、昆仑万维、盛天网络、姚记科技、掌趣科技、三七互娱、吉比特；影视：华策影视、上海电影、光线传媒、芒果超媒；教育：南方传媒；AI陪伴：奥飞娱乐；其他：视觉中国。
　　风险提示：宏观环境不确定性带来的风险；AI 技术发展不及预期；公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险；反垄断诉讼带来不利影响的风险
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