可选消费行业：政策显效叠加双十一 助力社零回暖

　　10 月社零增速环比进一步向好，家电、化妆品等升级类消费涨幅领先据统计局数据，10 月社零总额4.54 万亿元，同增4.8%（高于彭博一致预期3.8%），增速环比提升1.6pct，延续回暖趋势。其中商品消费主要得益于以旧换新等政策显效，以及双十一大促提前，家电、通讯器材、化妆品等升级类消费表现突出；体育娱乐等出行类消费在国庆假日经济助力下延续较高景气。在一系列保民生、促消费政策推动下，消费者信心指数六个月以来首次回升，我们看好消费延续回暖向好趋势。
　　商品零售需求修复弹性强，大促旺季带动线上加速渗透10 月政策端对内需的提振作用进一步显现，分业态看，餐饮收入及商品零售额分别同增3.2%/5.0%，增速分别环比提升0.1/1.1pct，商品零售在消费补贴及大促旺季推动下呈现更强弹性。分渠道看，10 月实物商品网上零售额同增11.3%，环比提速4.9pct，部分得益于今年“双十一”活动期提前的影响（10 月14 日启动，较去年提前10 天），据星图数据，双十一全网销售总额gmv 同增26.6%。线下渠道有所分化，1-10 月限额以上零售业单位中便利店、超市零售额分别同增4.7%/2.6%，百货店、品牌专卖店分别同降3.0%/1.1%。
　　政策显效、大促提前、假日经济等推动下，10 月可选品类增速亮眼分品类看，必选消费整体稳健，10 月粮油食品、日用品分别同增10.1%/8.5%，饮料、烟酒类同比下降0.9%/0.1%。可选品类整体增速环比向好，1）以旧换新政策发力下，家电、通讯器材、文化办公用品分别同增39.1%/14.4%/18.0%；2）双十一大促提前带动相关品类高增，化妆品、服鞋针纺分别同增40.1%/8.0%，环比分别提升44.6/8.4pct，但虹吸效应及需求前置或影响下月增速；3）得益于国庆假期出行需求活跃，体育娱乐用品同增26.7%；4）金银珠宝类同比略降2.7%，降幅环比收窄5.1pct，短期内仍受金价高企抑制；5）地产后周期品类中，家具类同增7.4%，环比提升7.0pct。
　　CPI 延续温和回暖趋势，促消费增量政策持续落地显效10 月CPI 继续回升，同比增长0.3%，主要受食品、服务价格上涨2.9%/0.4%拉动，延续温和回暖趋势。展望后续，稳经济促消费政策持续推出，11 月8日人大常委会发布增量财政政策，除新增6 万亿元地方专项债限额外，亦预告明年宽松方向，加大设备更新、以旧换新等政策力度，且近期推出房地产相关减税政策等，看好上述措施对消费需求拉动作用持续释放。
　　维持强竞争力的消费品龙头推荐，关注消费行业结构性机会伴随国家稳增长、促消费政策落地显效，消费基本面向上复苏的动能有望增强，当前部分行业龙头估值仍处于价值投资区间，我们重申4 条（国货崛起、性价比消费/情绪价值消费、品牌出海、预期改善）投资主线及消费龙头个股推荐：1）国货崛起：优质国货品牌龙头不断涌现，持续夯实品牌/产品/渠道优势；2）性价比消费/情绪价值消费：主打“好而不贵”的性价比消费有望持续快速增长，潮玩等情绪价值消费继续重点推荐；3）品牌出海：家电/餐饮品牌海外扩张持续推进，跨境电商/家居供应链出海能力不断提升；4）预期改善：
　　政策利好地产链情绪修复，看好家居、厨电等企业基本面逐步向好。
　　风险提示：宏观经济回暖不及预期、房地产政策效果不及预期、消费信心修复不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com