非银金融：市值管理文件出台 券商业绩有望改善

　　报告摘要：
　　本周市场数据回顾 ：本周（2024/11/11-2024/11/15）日均股基交易额为24249.58 亿元，环比上周下降9.26%；截至2024 年11 月14 日，市场两融余额为18461.76 亿元，其中融资余额为18355.55 亿元，环比上升3.33%，融券余额为106.21 亿元，环比上升0.88%。十年期国债收益率环比上周下降0.98bp，为2.09%。
　　本周（2024/11/11-2024/11/15）非银金融板块下跌7.65%，其中券商指数下跌8.05%，保险指数下跌6.42%，多元金融下跌8.76%。券商板块个股涨幅最大为光大证券 （4.99%），跌幅最大为华林证券（-15.89%）；保险板块个股跌幅最小的是中国人保（-5.00%），跌幅最大为天茂集团（-12.89%）；多元金融板块个股跌幅最小为亚联发展（-1.81%），跌幅最大（剔除ST 股票）为电投产融（-14.55%）。
　　保险：人身险业务保费收入增速承压，财产险业务表现稳健。上市险企前十月共实现保费收入25247.3 亿元，同比增长5.7%，较之9 月份同比增速下滑0.1pct。2024 年10 月份单月实现保费收入1432.9 亿元，同比增长3.5%，较之9 月份同比增速下降3.9pct。保费收入增速下滑主要原因为人身险产品需求疲弱，单月保费收入承压。分业务来看，人身险业务单月保费收入同比下滑拖累累计保费收入增速环比下降，但从保费收入结构来看，期交保费收入实现正向增长，占比新单保费收入比例提升，带动上市险企NBVM 上行，进而带动NBV 的进一步增长。财产险业务累计保费收入与单月保费收入增速均环比提升，持续改善险企负债端表现。
　　证监会发布《市值管理》，促进资本市场高质量发展。11 月15 日，证监会发布《上市公司监管指引第10 号——市值管理》，明确了市值管理的定义、相关主体的责任义务及禁办事项，同时对指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求。《市值管理》出台可提升上市公司质量，促使其专注主业、增强创新动力；其次有助于优化市场估值体系，使价值合理反映、引导理性投资；最后则能促进资本市场稳定，增强市场信心、稳定指数表现。《市值管理》出台可提振市场投资信心，活跃资本市场，改善券商经纪业务与自营业务业绩表现
　　投资建议：从保险业来看，负债端表现持续改善，虽增速环比有所下滑，但仍保持较高速度增长，同时保费收入结构的转变利好提升险企NBVM，为险企带来长期价值增长。从证券业来看，《市值管理》出台利好提升上市公司估值水平，推动上市公司高质量发展，提高资本市场活跃度，有助于改善证券行业经纪业务与自营业务业绩表现。推荐关注标的：保险：新华保险、中国太保、中国平安、中国人寿。证券：中信证券、中国银河、中信建投。金融科技：东方财富，同花顺。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期，政策可能发生变化等。
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