华致酒行：盈利预测下调，经营待复苏

【天风证券下调华致酒行盈利预测 维持“买入”评级 】天风证券发布研报，基于华致酒行三季度业绩及白酒消费弱复苏背景，下调其盈利预测。预计 2024 - 2026 年公司收入分别为 92.93 、 97.61 、 106.92 亿元，归母净利润分别为 1.78 、 2.19 、 2.54 亿元。对应 PE 分别为 45.9 、 37.2 、 32.1 倍。该证券认为，政策催化下白酒需求有望复苏，公司经营或受益迎来拐点，维持“买入”评级。三季度白酒需求总体偏弱，收入端承压。虽有中秋国庆等消费集中阶段，但终端反馈动销同比下滑，公司经营阶段性受压。利润端阶段性承压，费用持续优化。2024 年第三季度公司毛利率 8.50% ，销售费用率 5.54% ，管理费用率 1.83% ，归母净利率 0.67% 。预计三季度公司归母净利率降幅较大系政府补贴减少影响，实际扣非归母净利率为 0.63% 。第三季度末公司预付款余额 14.68 亿元，同比下降，或与公司调节经销品牌回款节奏有关。营销老将接任总经理。10 月中旬公司发布人事调整公告，新增吴其融为非独立董事，聘任杨武勇为总经理。吴其融与公司实控人吴向东为父子关系，体现实控人对管理重视。杨武勇跟随董事长多年，行业调整期其丰富经验有望护航公司。

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