焦煤焦炭：短期偏弱但后市存变数 12月待察

【焦煤宏观会议结束，盘面重回产业逻辑】 焦煤进入政策真空期，短期偏弱震荡。淡季后中下游接货意愿低，需求无增量刺激，供给过剩且库存压力大，基本面偏空。盘面焦煤主力合约贴水多，产业缺乏套利或套保空间。虽短期震荡偏弱，但 12 月地产和消费的增量刺激仍存悬念，预计难破前低。 焦炭主要随成材端变化，11 月中旬供需环比走宽，冬储未开始，二轮提降落地，因煤价跌速快于焦炭，焦化厂仍盈利，钢厂提出第三轮提降计划下周落地，焦钢价格博弈，短期盘面震荡偏弱，不过 12 月焦炭有冬储需求，下方空间有限。 风险点在于突发环保政策、政策超预期以及钢材需求超预期。

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