建筑装饰行业投资策略周报：建筑业积极的变化有哪些

　　核心观点
　　国企改革持续深入，低估值央国企仍有修复空间。根据财联社，11 月20日国务院国资委举办集体学习会，表示要构建目标管理体系，推动提升增加值、功能价值、经济增加值、战略性新兴产业收入和增加值占比以及品牌价值“五个价值”深度融入国资央企工作。自2024 年监管部门首次全面推行市值管理考核，最新发布的指引中对主要指数成份股和长期破净公司进行专门要求，央国企在两类公司中均是重要成员，有望成为市值管理的主力军。且根据经济观察报，下一步监管部门拟对相关央企上市公司市净率等具体指标提出明确量化要求，并将探讨与上市公司相关的新的股权激励制度，央国企市值管理有望打开新局面。结合本轮化债政策逐步落地，地方财政或边际好转带动央国企需求、经营质量等方面改善，受益政府化债、关注市值管理、PB＜1 的建筑央国企估值仍有修复空间；考虑到国资委支持央国企开启增长的“第二曲线”，以中国化学、中国电建为代表积极开展业务转型的企业也值得持续关注。
　　数据基础设施建设有望为建筑企业带来转型新机遇。11 月22 日国家数据局发布《国家数据基础设施建设指引（征求意见稿）》，提到“2024-2026 年，利用2-3 年左右时间，围绕重要行业领域和典型应用场景开展数据基础设施技术路线试点试验”、“到2029 年国家数据基础设施建设和运营体制机制基本建立”。建筑业不仅可以提供数据基础设施建设服务，同时还拥有大量的已建成基础设施数据资源可供开发，即可以在数字基建、业务赋能、数据资产开发和流转等多方面深度参与数字经济，目前已经有企业在尝试布局，比如隧道股份以数字智能赋能传统业务，多个数据产品陆续在上海数据交易所挂牌上市，其城市运营数据产品支持下的全国首个量产车型“高快速路V2X 应用”服务正式投入运营；苏交科锚定公路行业“一套模型、一套数据”、“实体公路和数字孪生公路两个体系”两大重要发展目标，构建了“悟空云”基建数字化综合解决方案体系，基于数字资产的“一模到底”标杆项目也在持续打造中。
　　投资建议：在一揽子化债政策出台的背景下，建筑施工及其产业链有望迎来阶段性估值修复行情，央国企建议关注中国建筑（601668.SH）、中国化学（601117.SH）、隧道股份（600820.SH）、中国交建（601800.SH）、北方国际（000065.SZ）、中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）、中国铁建（601186.SH）、中国中铁（601390.SH）、海螺水泥（600585.SH）等，民企建议关注东珠生态（603359.SH）、豪尔赛（002963.SZ）、华新水泥（600801.SH）等。此外，头部民企中长期有望在行业出清后迎来新的发展机遇，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、利柏特（605167.SH）、三维化学（002469.SZ）、精工钢构 （600496.SH）、志特新材（300986.SZ）、郑中设计（002811.SZ）、华阳国际 （002949.SZ）等公司。
　　风险提示：稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，宏观经济波动风险。
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