建筑材料行业周报：市值管理指引落地 低估值建筑央国企显著受益

　　本周受益标的：（ 1）受益于破净上市公司估值提升，叠加 10万亿元化债方案落地，推荐建筑央企中国建筑、中国中冶；建筑央企如中国铁建、中国电建等标的受益，地方国企上海建工、安徽建工、四川路桥等标的受益；（2）美大选落定，关税压力或将接续，在美设厂企业推荐【中国巨石】，【福耀玻璃】等标的受益；（3）重点工程受益标的中岩大地；（4）收购海外文娱科技资产和财政发力双轮驱动逻辑推荐罗曼股份；（5）低估值破净水泥以及新一轮供给侧改革预期受益海螺水泥、华新水泥、万年青、上峰水泥等；（6）玻璃供给侧政策预期受益旗滨集团、南玻a、金晶科技等；（7）消费建材低位再出发推荐兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、三棵树等。
　　第47 周（ 11/17-11/23） 新房交易同环比持续增长，二手房同比延续增长，环比高基下转负。（1）30 城大中城市商品房交易数据：今年第47 周，国内30 大中城市商品房成交面积（新房）264.23 万㎡，同比+13%，环比+3%；从交易套数来看，30 大中城市商品房成交2.44 万套，同环比+19%/+24%；（2）15 城二手房交易数据：国内15 个重点监测城市二手房成交面积193.46 万㎡，同比+22%，环比-3%。
　　水泥需求季节性走弱，需求预期转暖后浮法玻璃再提价。（1）水泥价格：本周全国水泥市场价格环比小幅上涨0.3%。价格上涨区域主要是广东、湖南和湖北，幅度30-50 元/吨；价格回落地区为河北和河南，幅度20-30 元/吨。十一月下旬，受季节性因素影响，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区企业出货率为50%，环比下滑约2 个百分点。（2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1458.02 元/吨，较上周均价（1453.79 元/吨）上涨4.23 元/吨，涨幅0.29%，环比涨幅收窄。（3）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，局部库存缓降。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格11.5-12 元/平方米，环比下滑2.08%，较上周由平稳转为下降；3.2mm 镀膜主流订单价格19.5-20 元/平方米，环比下滑1.25%，较上周由平稳转为下降。（4）无碱纱：本周国内无碱粗纱市场整体价格呈稳定走势，各池窑厂报盘暂稳，局部小厂实际成交灵活延续。截至11 月21 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价在3300-3600 元/吨不等，全国企业均价3607.50 元/吨，主流含税送到，较上周均价（3607.5 元/吨）持平，同比上涨9.49%，较上一周同比增幅扩大0.40 个百分点。
　　（ 5） 电子纱：本周电子纱市场价格延续稳定走势，各池窑厂出货以老订单提货为主，需求端短期支撑仍显一般，周内电子纱G75主流报价8600-9000 元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布多数厂报价亦趋稳，当前报价维持3.8-4.0 元/米不等，成交按量可谈。
　　地产政策再优化，超一线城市取消普宅标准。据中指研究院，11 月18 日，上海率先取消普宅标准，随后北京、深圳接连跟进。
　　此前在11 月13 日，三部门发布多条减税政策，明确了取消普宅标准的配套税费政策。11 月18 日晚，北京市住房和城乡建设委员会、北京市财政局、国家税务总局北京市税务局发布《关于取消普通住房标准有关事项的通知》，主要内容如下：一、取消本市普通住房和非普通住房标准。二、对个人销售住房涉及的增值税、个人购买住房涉及的契税，按照《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》（财政部 税务总局 住房城乡建设部公告2024 年第16 号）有关规定执行。三、本市享受契税优惠政策的具体操作办法仍按现行规定执行。
　　投资建议
　　2024 年4 季度，推荐9 个细分方向：
　　1） 市值管理催化，破净建筑央国企优先受益：11 月15 日，证监会发布《上市公司监管指引第10 号-市值管理》，要求上市公司提升经营效率和盈利能力，推动上市公司价值回归。2024年初，国资委提出将市值管理纳入央企考核指标，主要在提升央企公司质量，未来市值提升趋势明朗。我们认为建筑央国企板块市值提升空间大，推荐【中国建筑】【中国中冶】【海螺水泥】；【中国电建】【中国铁建】【中国中铁】【中工国际】【上海建工】【安徽建工】【山东路桥】【天山股份】等标的受益。
　　2） 10 万亿化债方案落地，工程企业应收账款迎改善：财政部加大财政政策逆周期调节力度，抓实化解地方政府债务风险，我们认为存量债务风险有望缓释，企业应收账款有望在本轮化债中尽快收回。受益于本次化债，我们认为政府客户占比高，且应收账款与净利润比例较大的企业优先受益。推荐【中国中冶】【中国建筑】【华设集团】；【新疆交建】【陕建股份】【安徽建工】【四川路桥】【中国电建】等标的受益。
　　3） 美大选落定，关税压力或将接续，利好海外建厂的中资企业：
　　特朗普2.0 或将加大对华贸易强硬态度，对外加税（对美所有进口商品征税 10%，对中国商品的加征幅度高达 60%）；美贸易保护主义势力持续呼吁取消对华 PNTR，国内商品出海贸易不确定增强，我们认为在美国本土设厂的中资企业有望受益，推荐【中国巨石】，【福耀玻璃】标的受益。
　　4） 国家级重点工程受益方向：我们认为水利水电、核电等领域的国家级工程有望成为本轮带动投资和经济的抓手之一。推荐兼具较高预期股息率的【中国建筑】【中材国际】；【中国电建】
　　【中国能建】【中国核建】等央企建筑受益；民企专业分包方面，因在核电机组审批和建设，在大型桥梁、水利、核电等高难度岩土工程中有成功的工程案例与经验，岩土工程中转型国家重点工程服务商的【中岩大地】标的重点受益。
　　5） 地方财政好转，叠加收并购和出海业务：核心推荐超跌的【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业有望受益于政府财政未来预期的改善和刺激。同时收购英国HOLOVIS 后将受益于全球经济增长乐园类和科技馆类建设增加、MR /AI 产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值水平下具备较强的上行动能。另外【风语筑】（建筑/传媒联合覆盖）标的受益，公司24H1 在手订单充裕。
　　6） 超跌地产链基建链核心资产：由于机构配置比例历史低位，受益于超跌估值修复的角度推荐水泥龙头【海螺水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头【东方雨虹】，瓷砖c 端和小b 小v占比较高的龙头【东鹏控股】、板材龙头【兔宝宝】等；以上有估值安全边际的同时将受益行业缓慢复苏以及减值风险缓释以及竞争格局重塑；推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的【江河集团】和【亚厦股份】，【金螳螂】产业受益。
　　7） 制造业复苏受益方向：工业涂料方面，推荐消费电子涂料国内龙头和国产新能源车内外饰涂料深度布局的【松井股份】，AI浪潮推动手机、pc、可穿戴和新能源汽车等出货量实现增长；推荐受益于 2024 年集运反转工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场复苏确定性较强，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；制造业涨价补库存方向首推玻璃纤维，推荐玻纤龙头【中国巨石】，【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等产业受益，我们认为玻纤将受益于制造业复苏和中美库存周期共振，其中拥有电子纱产能较大的中国巨石核心受益下游ccl 行业景气度；钢结构龙头【鸿路钢构】产业受益。
　　8） 房屋高质量发展：全生命周期安全管理长效机制是房地产高质量发展的前提，我们认为长期看该制度等试点有利于提升房屋质量，把消除安全隐患机制制度化；此前在房屋领域有前瞻布局风险减量的新模式，idi-tis 服务提供方【深圳瑞捷】产业受益，体检检测端【国检集团】产业受益。
　　9） 新质生产力下的低空经济新老基建、车路云以及新材料：我们认为今年是低空经济和各地车路云推进的元年，低空经济规划设计先行；民航设计和工程领域的企业在本次低空经济中有望持续受益，我们推荐【华设集团】【设计总院】，【苏交科】产业受益，深耕大湾区辐射全国的【深城交】、【华阳国际】等产业受益。
　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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