传媒行业：AI玩具-兼具教育与陪伴属性的AI硬件场景 看好市场潜力

　　核心观点：
　　2023 年以来，AI 硬件陆续推出，AI 硬件落地场景成为市场寻求的重要方向。当前AI 玩具关注度提升，AI 玩具能够同时起到教育和陪伴的作用，有望成为高付费、高粘性的赛道。教育及情感陪伴具有突出的市场规模潜力、用户粘性及付费意愿，是很好的AI 硬件落地场景。我们看好AI 玩具细分赛道，单看AI 玩具市场，根据咨询公司CDI 的统计及预测，2022 年全球AI 玩具市场规模为121.43 亿美元，2030 年全球市场规模或达363.77亿美元。
　　海外AI 玩具自2020 年起发展火热，功能由对话扩展至个性化交互等。在海外，2020 年起即有具备面部识别、语音识别、自然语言处理等技术，能够与儿童对话的机器人。随着OpenAI 等语言模型的演进，AI 玩具的功能不仅限于对话，而且能够满足个性化、情感需求。
　　国内AI 玩具已能够应对复杂场景，变现方式包括To B、To C 及模型功能付费。FoloToy 是较早的布局者，基于“大模型+故事机”率先与火火兔合作、注入大模型后能够实现讲故事、讲百科等知识性提问，具备成功经验后推出了兔子、仙人掌等形象，并与火山引擎、亚马逊、阿里等平台合作，同时走to C 和to B 的商业化路径，为消费者提供IP 合作玩具的同时为企业提供定制玩具。字节显眼包搭载了FoloToy 的AI 机芯Magicbox，基于火山引擎的多项AI 技术，比如豆包大模型、扣子专业版、语音识别、语音合成等，能够回应复杂问题、陪练口语、讲故事等。深圳跃然创新推出的AI 挂件BubblePal 定价449 元，已于7 月底正式开售，支持切换角色、用相应的语气和性格来互动，根据孩子的互动情况生成AI 成长报告。
　　投资建议：AI 玩具赛道兼具教育与陪伴属性，是具有真实需求的AI 硬件落地方向。我们看好AI 玩具市场潜力，关注实丰文化（已推出原创IP 飞飞兔第三代GPT 网络版智能玩具，将与灵优智学共同开发新一代智能玩具产品）；汤姆猫（AI 机器人计划于春节前实现第一批产品的上市）；奥飞娱乐（已推出喜羊羊首款AI 智能产品“喜羊羊超能铃铛娃娃”）；上海电影（具备头部IP 储备、与跃然创新（Haivivi）在“IP+AI 玩具”领域的深入合作达成战略意向，有望快速推出AI 玩具产品）。延展来看，我们认为AI 不仅能够赋能玩具类硬件产品，其落地同样能适用IP、影视动漫等场景，在AI 赋能之下，用IP、影视动漫的变现能力和边界有望进一步被打开，IP 方面关注中文在线、华立科技，影视动漫方面关注奥飞娱乐、华策影视、欢瑞世纪、横店影视等标的，此外还有布局IP 卡牌的星辉娱乐、姚记科技等。
　　风险提示。模型迭代效果不及预期，商业化应用落地不及预期，版权、伦理、内容质量的风险等。
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