基础化工行业周报：SAF远期空间可期 持续关注板块机会

　　SAF 板块近期迎来催化。10 月30 日，发改委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，第（一）、（六）条指导意见在供需两端给与生物柴油、生物航煤积极指引：1）全面提升可再生能源供给能力，因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，积极有序发展可再生能源制氢；2）加快交通运输和可再生能源融合互动，支持有条件的地区开展生物柴油、生物航煤、生物天然气、绿色氢氨醇等在船舶、航空领域的试点运行；11 月15 日，财政部、国家税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，自2024 年12 月1 日起，取消化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品的出口退税。
　　欧盟2025 年SAF 强制掺混比例提升至2%，国内政策也密集出台。航空业对燃料能量密度要求偏高，SAF（生物航煤）成为目前最为可行的减排手段，IATA（国际航协）预计SAF 将为航空业2050 净零排放目标贡献65%的减排。欧盟已通过ReFuelEU 法案，要求欧盟机场向飞机运营商提供的所有燃料中必须含有一定比例的SAF，从2025-2030-2050 添加比例目标为：2%-6%-70%。其他国家中，英国、印度等国明确了SAF 强制掺混比例，未来有望逐步落地，国内近期亦有鼓励政策出台。根据IATA，2023 年全球SAF 需求超过50 万吨，预计2024 年将达到150 万吨（渗透率0.53%），根据2030 年碳排放减少5%的目标，2030 年需求将达1400万吨，考虑当下SAF 在航空煤油极低的渗透率，空间巨大。
　　UCO 出口退税取消，国内原料价格有望下降。国内UCO 目前主要出口欧美，若出口退税取消，更多转向国内销售，依赖退税补贴让利外国的竞争格局有望被打破。根据鹏鹞环保，出口退税取消后，UCO 市场价格由900美元/吨下降至800 多美元/吨，有望增厚国内以UCO 为原料的生物柴油、SAF 企业盈利水平。
　　建议关注：SAF 相关标的：嘉澳环保（拟建50 万吨，预计2024 年12 月投产）、鹏鹞环保（10 万吨，SAF 收率55%）、海新能科（5 万吨，预计2025Q2 新增20 万吨）。后续仍需结合标的市值位置，密切跟踪生物航煤相关产业政策以及相关公司产能运行情况。
　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。
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