机械行业周报：OPTIMUS机器人表演单手接网球 工程机械BAUMA展成功举办

　　重点子行业观点
　　人形机器人：
　　11 月28 日，特斯拉机器人官方帐号展示了Optimus 机器人的最新进展，视频中Optimus 机器人单手稳稳接住了迎面抛来的网球，手指可相对灵活地弯曲。特斯拉工程师米兰·科瓦克表示，这款机械手的进步具有里程碑意义，自由度比上一代增加了一倍，手部有22 个自由度，手腕和前臂有3 个自由度。科瓦克表示，视频演示是在实验室中通过实时远程操作进行的，特斯拉计划很快制造出配备这款先进机械手的机器人。
　　目前人形机器人的平衡、运动能力普遍达到较为成熟的水平，制约行业进一步放量的核心因素在于训练，特别是实现进一步能力泛化的训练。根本原因在于，与文本、图片等海量资源不同，高质量的机器人运动素材较为稀缺。 目前我们仍将2025 年定义为人形机器人的能力成熟之年，即通过大规模的场景部署实现训练素材的富集并进一步反馈至机器人能力端。在此期间，密切关注规模化部署的完成、训练方法的创新、节点性成果的取得，以及由此带来的行业催化。 我们坚定看好人形机器人产业，立足硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器、丰立智能、安培龙；2）丝杠量产与降本：北特科技、贝斯特、五洲新春、浙海德曼、恒立液压。
　　机床&刀具： 2024 年10 月，日本机床订单金额为1224.2 亿日元，同比增长9.3%，环比下降2.3%；其中内需订单333.2 亿日元，同比下降1.0%，环比下降19.8%；外需订单891.0 亿日元，同比增长13.6%，环比增长6.3%。10 月日本对华机床订单为289.96 亿日元，同比增长48.7%。2024 年10 月我国金属切削机床产量为6.0万台，同比增长7.1%。
　　10 月30 日，美国国务院、美国财政部和美国商务部等三部门针对俄罗斯采取多方面管制行动，以只支持俄罗斯军事工业为由，大幅更新经济制裁和出口管制黑名单，涉及多个中国实体和个人，被制裁主体均被列入SDN 清单；国内浙海德曼、华中数控等已发布公告做出回应：被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN 名单的公告是单边行为，公司将积极与各方进行沟通，希望得到公正公平对待。
　　自主可控主题下工业母机产业链有望获重视。国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》的通知，规定工业和信息化部等部门相关名录所列首台（套）装备、首批次材料、首版次软件，以及《中央企业科技创新成果推荐目录》成果，在兼顾企业经济性情况下，可采用谈判或直接采购方式采购，鼓励企业预留采购份额并先试先用。
　　2024 年10 月12 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。机床&刀具领域作为典型的顺周期行业，受到对经济的悲观预期影响较大，未来随着政策落地，行业基本面有望迎来改善。
　　投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。
　　农业机械：2024 年10 月，拖拉机指数为42.8%，比上月下降7.4 个百分点，比上年同期提升3.0 个百分点。其中大型拖拉机指数为45.4%，比上月下降6.7个百分点，比上年同期上升6.0 个百分点。
　　需求端：《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：
　　推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升，同时拖拉机在“一带一路”的市占率远低于挖掘机、装载机等工程机械，未来出口增长空间广阔。2024 年10 月，中国出口拖拉机金额为0.7 亿美元，同比+17.9%，继续保持较高增速。
　　供给端：补贴政策从“普惠”向“扶优”倾斜，拖拉机等通用设备走向市场化竞争，“国四”标准进一步提升壁垒，龙头优势显现，行业集中度明显提升。建议关注一拖股份。
　　机械出海：
　　1）美国补库：根据光大证券宏观组，美东时间11 月7 日，美联储召开11 月FOMC会议，联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，美联储如期降息25bp，并释放出对通胀下行的不确定性，暗示未来降息节奏将放缓。①降息落地后，美国房地产市场景气度有望进一步提升，从而带动工具类产品需求。2024 年10月，中国出口电动工具12.0 亿美元，同比+43.6%，增速较2024 年9 月+34.4pct。
　　建议关注：巨星科技、创科实业；②OPE 旺季已过，淡季不淡。2024 年10 月，中国出口OPE 金额为1.7 亿美元，同比+122.2%，增速较2024 年9 月+54.1pct。
　　建议关注：泉峰控股、格力博；③高尔夫球车、全地形车出口高增，满足欧美多元化代步需求与休闲娱乐需求。建议关注涛涛车业、春风动力。
　　2）一带一路：铜价高位运行刺激矿山资本支出，叠加铜矿品位长期下降，铜矿资本密度提升，同等产量下需要更多设备和耗材。中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海。2024 年1-10 月，中国矿山机械出口额41.02 亿美元，同比增长23.5%。看好矿山设备出口，建议关注耐普矿机、景津装备、新锐股份、山推股份、运机集团、中信重工。
　　工程机械：11 月26-29 日，bauma CHINA 2024 在上海新国际博览中心成功举办。展会汇聚了来自32 个国家和地区的3,542 家参展商，数量较上届增长24%，其中国际品牌高达700 个。现场吸引281,488 名来自188 个国家和地区的专业观众洽谈采购，海外观众占比超20%。国内龙头企业如徐工集团、三一集团、中联重科、山东临工、中国龙工、山推股份、浙江鼎力、雷沃、南方路机、太原重工、宏昌天马、铁建重工等悉数参展。可持续发展是本届展会核心议题之一，“新能源”与“数智化升级”成为工程机械产业升级的新增长点。在“双碳”目标驱动下，中国工程机械行业加速迈入高端、智能、绿色的新发展阶段，摆脱国内投资驱动的路径依赖并走向全球，迎来巨大机遇。
　　工程机械行业景气度出现边际改善。根据工程机械工业协会统计，2024 年10月挖掘机（含出口）销量16791 台，同比增长15.1%。其中国内市场销量8266台，同比增长21.6%，国内市场销量增速大幅提升。8 月及9 月专项债发行已显著提速，将对后续基建投资带来支撑。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，当前工程机械正处于需求底部；后续随着政策的托底效应，设备利用率有望回升，工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注：中联重科（A/H）、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。
　　叉车：叉车出口销量维持快速增长。24 年10 月我国销售各类叉车98582 台，同比+0.44%。其中国内60570 台，同比-5.99%；出口市场销量38012 台，同比+12.7%。电动化、国际化仍为叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团。
　　轨交设备： 2024年8月16日，国铁集团发布2024年第二批动车组高级修采购项目招标公告，共招标动车组五级修302组，四级修146.625组，三级修24组；2024年至今国铁集团共招标动车组五级修509组，四级修268.25组，较2023年全年分别同比+371.3%/+136.9%。2024年7月31日，中国中车发布签订合同公告，公司6-7月签订合同总额459.9亿元，其中动车组高级修订单136.8亿元，今年以来公司共签订动车组高级修订单284.6亿元，较去年全年的142.8亿元接近翻倍。
　　2024年5月10日，国铁集团招标动车组折合约165标准列，已超过23年全年164标准列动车组的招标量，上半年动车组招标量累计同比增长达60%。2024年1-10月，全国铁路完成固定资产投资6351亿元，同比增长10.9%。2024年1-10月，全国铁路完成旅客发送量37.1亿人次，同比增长达13.0%。我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注：时代电气（A/H）、中国中车（A/H）、中国通号（A/H）。
　　半导体设备： 光刻机国产替代势在必行，半导体设备进口额维持高增速。根据彭博，美国提出将对ASML、东京电子等盟国半导体设备大厂实施“长臂管辖”（即实施“外国直接产品规则”，即使是在美国境外生产的特定物项，如果开发或制造直接利用了哪怕是最少量的美国特定受管控的软件或技术，都将受美国出口管制），以迫使其配合美国对华半导体进一步限制的要求。光刻机作为半导体产业的“心脏”，我国光刻机国产替代势在必行。根据芯谋研究， 23年中国半导体设备销售额342亿美元，其中自供半导体设备额约40亿美元，国产化率达11.7%，24年国产化率有望进一步提升，看好国产头部设备公司、零部件公司今年业绩确定性。另一方面，大基金三期注册资本高达3440亿元，规模远超前两期基金，国家对半导体产业链相当重视，尤其是先进制程相关的卡脖子环节，包括光刻机等先进半导体设备、光刻胶等先进材料，大基金三期对于国内半导体产业发展具有重要推动作用。我们认为半导体是“科特估”、新质生产力的重要方向，建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、富创精密、正帆科技。
　　新能源设备：
　　11月29日，美国商务部公布其对东南亚四国柬埔寨、马来西亚、泰国和越南晶体光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销税调查的初步肯定性裁定：四国反倾销税率范围在0—271.28%，但最终结果将在2025年年中公布。
　　近日，山东爱旭太阳能科技有限公司济南一期10GW高效晶硅太阳能电池组件项目一电池车间项目封顶仪式在山东济南隆重举行，首期项目全面达产后，将新增10GW N型ABC高效太阳能电池及10GW组件产能。
　　观点：光伏电池片产能加速出清，技术突破以及价格调整有望推动市场回归健康竞争环境。建议关注：迈为股份、微导纳米、奥特维。
　　低空经济及EVTOL：
　　近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《有效降低全社会物流成本行动方案》，《方案》明确提出推动物流数智化发展，鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等相结合的物流新模式，健全和优化管理标准规范，支持企业商业化创新应用。
　　11月26日，济南公共资源交易中心官网发布平阴县低空经济特许经营权出让项目中标公告，中标单位为山东金宇通用航空有限公司，中标金额为9.24亿多元，这标志着全国首例低空经济特许经营权出让招标项目成功中标；根据此前招标公告，该项目出让平阴县低空经济30年特许经营权，特许经营者在特许经营期内负责低空经济的运营和维护，提供飞行执照驾培等服务，合同履行期限为30年。
　　观点：低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展。展望未来，低空经济的发展一方面可以带动产业链发展，形成新的优势产业；另一方面可以塑造新的出行和娱乐方式，拉动居民消费。建议关注：亿航智能、应流股份、交控科技。
　　风险提示：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。
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