建材行业定期报告：玻纤复价关注底部信号 地产政策继续发力

　　本周（2024/11/25-11/29）建材动态：水泥行业市场维稳压力增大，价格小幅回落；浮法玻璃市场成交重心下滑，市场表现有所分化；玻纤中，无碱粗纱价格维稳运行，电子纱市场调价空间有限，龙头再次引领复价，释放底部讯号。房地产链条政策预期先行，关注现金流优化的消费建材龙头。
　　水泥行业：维稳压力增大，价格小幅回落。本周全国水泥市场价格环比回落0.1%。价格回落区域主要是福建和重庆，幅度20-30 元/吨；价格上涨区域为河南省，幅度40 元/吨。十一月底，受大范围降温、降雪天气影响，北方大部分地区市场需求结束，南方地区需求基本维持稳定，全国重点地区企业出货率环比继续下滑2 个百分点，降至48%。价格方面，由于局部地区企业维稳压力较大，导致价格出现小幅回落走势；尽管已临近年底，但为了稳定当前盈利水平，预计多数地区企业或将继续采取以涨促稳策略。
　　浮法玻璃行业：市场成交重心下滑，市场表现有所分化。截至 20241128 全国浮法玻璃均价 1367 元/吨，较 21 日价格下降 24 元/吨；本周全国周均价1382 元/吨，较上周下降 16.53 元/吨；本周国内浮法玻璃现货市场成交重心开始下滑。整体来看，市场表现有所分化，华北沙河地区小板因货源紧张叠加情绪带动下，价格小幅走高，而大板价格相对稳定，其他区域需求上未有明显好转，叠加前期价格较高，为增加出货，以及规避货源流通加剧带来的影响，部分企业让利优惠，市场价格松动。截至2024 年11 月28 日，全国浮法玻璃日产量为15.91 万吨，比21 日+0.38%。本周 (202411221128）全国浮法玻璃产量111.35 万吨， 环比+0.38%， 同比-7.92%。截止到20241128，全国浮法玻璃样本企业总库存4901.7 万重箱，环比+59.1 万重箱，环比+1.22%，同比+30.01%。折库存天数22.8 天，较上期+0.2 天。
　　玻纤行业：无碱粗纱价格维稳运行，电子纱市场调价空间有限。1）无碱粗纱：本周无碱池窑粗纱市场局部个别产品价格适当调整，主流缠绕纱报盘暂稳。近期市场交投情况表现一般，中下游按需择低价货源采购，仅局部中小厂产销良好。本周山东玻纤一条池窑技改产线点火复产，市场供应量增加预期进一步增强，业内观望情绪仍较浓。2）电子纱：本周电子纱市场价格继续延续稳定走势，各池窑厂出货显一般。供应端来看，近期个别复产产线陆续投产，但现阶段各个厂电子布库存仍存一定压力，降库尚需时间；需求端上，短期下游CCL 订单增量不多，下游提货节奏较慢。龙头再次引领复价，释放底部讯号。11/27，中国巨石、三磊玻纤、冀中新材等三家玻纤企业先后发布复价通知，短期可促进下游拿货积极性，中长期看确认玻纤底部信号。
　　消费建材行业：房地产链条政策预期先行，关注现金流优化的消费建材龙头。自然资源部印发《关于运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地的通知》及财政部、国家税务总局、住房和城乡建设部联合发布的《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》分别从供需两端进一步优化房地产市场，减少新增开发、降低税负和交易成本，有利于稳定市场预期。基本面角度来看，当前仍是政策预期先行，短期看建材企业应收账款风险持续缩小，现金流已呈现优化趋势，但考虑到市场需求偏弱，消费建材企业销售费用投入或阶段性增加，利润拐点的到来仍需时日；中长期看，房地产链条逐渐进入存量时代，消费建材行业延续出清态势，头部企业有望持续受益。推荐关注消费建材品类中各赛道超跌龙头估值修复。
　　投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、东方雨虹、东鹏控股；关注中国巨石。
　　风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。
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