煤炭行业定期报告：市值管理催化不断 板块配置价值凸显

投资建议：市值管理催化不断，板块配置价值凸显。从上月下旬开始，我们开始跟市场提示《重视煤炭股的配置价值》（2024.11.24），最近煤炭板块表现强势且近六个交易日连续上涨，市场共识正在逐步形成。在三重催化叠加的背景下，煤炭股的配置价值依然较强，我们坚定看好。①板块轮动，低估值板块迎来配置机遇：伴随监管趋严，股价异常波动高位股迎来调整，风格切换来临，低估值板块由于滞涨，配置性价比大幅提升；同时中美贸易摩擦预期强化的背景下，宏观经济的不确定性，使得确定性资产重新获得市场定价；临近年末部分资金从高波动板块流出，流向低波动板块，以期更好守住全年收益；除此之外，以保险为代表的低风险资金年末年初有新增资金配置需求预期，部分资金提前抢筹红利资产。②市值管理，国央企标的积极践行责任：
11 月15 日证监会正式发布《上市公司监管指引第10 号——市值管理》，对主要指数成分股制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划作出专项要求。继平煤股份公告回购公司股份后（11 月13 日公告拟以集中竞价交易方式回购股份，金额5-10亿元，价格不超过14.36 元/股，回购股份将用于股权激励或员工持股计划，若未能在三年内实施，将注销未使用部分），本周淮北矿业控股股东计划自2024 年12 月6日起6 个月内，以集中竞价方式增持公司股份，增持总金额为3-5 亿元（不设定价格区间）。本周陕西煤业12 月6 日发布公告称1）公司将通过非公开协议方式现金收购陕煤集团持有陕煤电力集团88.6525%股权，价格为156.95 亿元；2）披露2024 年三季度权益分派预案，拟每10 股派1.03 元，合计派发现金红利10.0 亿元。除此之外，云维股份公告将收购集团电厂股权，构成重大资产重组而停牌。③寒潮来袭，大降温有望提升火电日耗：中央气象台预计，12 月6 日起受弱冷空气影响，长江以北地区气温将下降2～4℃，部分地区降温6℃左右，并且多地有小到中雪或雨夹雪，局地大雪或暴雪；10 日起，还将有冷空气影响我国，西北地区、华北、东北及西南地区东部等地气温将下降4～6℃，局部地区8℃以上。冬天“供暖季”开启，火电日耗继续回升，热力公司补库力度增强，煤价企稳在即。投资思路：①交易面——确定性优先，买入龙头白马、一体化资产：板块轮动拥抱确定性，低估值红利属性强、机构重仓标的，迎来价值修复。推荐【中国神华】【陕西煤业】以及煤电一体【新集能源】【淮河能源】。此外，【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】有望受益。②基本面——预期先行，弹性优先，买入炼焦煤：财政政策持续发力，房地产+基建边际改善，顺周期预期渐浓，煤炭下游需求改善在路上。重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以及【神火股份】。③市值 管理催化，破净标的迎来机遇。重点推荐央企破净标的【上海能源】，交易面与基本面共振，上涨可期。破净民营标的、中证A500 成分股【永泰能源】有望受益。
动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比下降7 元/吨。供应方面，截至2024 年12月6 日，462 家样本矿山动力煤日均产量为596.1 万吨，周环比上涨0.97%，同比上涨7.68%。需求方面，截至2024 年12 月6 日，25 省综合日耗煤600.6 万吨，相比于上周上涨47 万吨，周环比上涨8.49%。截至12 月6 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价816 元/吨，相比于上周下跌7 元/吨，周环比下降0.85%，相比于去年同期下跌119 元/吨，年同比下降12.73%。
焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比下降20 元/吨。供应方面，截至2024 年12 月6 日，523 家样本煤矿精煤日产量和110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为81.08万吨和58.19 万吨，周环比分别+1.81%和+1.19%，同比分别+22.24%和-4.08%。需求方面，截至2024 年12 月6 日，247 家钢企铁水日产为232.61 万吨，周环比下降0.54%，同比上涨1.44%。截至12 月6 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1620元/吨，相比于上周下跌20 元/吨，周环比下降1.22%，相比于去年同期下跌1010 元/吨，年同比下降38.40%。
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