电子周报：半导体国产替代深化；3C数码补贴政策带动需求回暖

　　核心观点
　　半导体：美国出台半导体制裁新措施，进一步限制国内AI 能力与先进制程制造能力的发展，制裁范围扩大至半导体设备及零部件，倒逼半导体全产业链国产替代深化。
　　消费电子：江苏等地出台3C数码产品专项补贴政策，叠加智能手机新品发布高峰，带动终端销售增长显著。
　　汽车电子：特斯拉近期推出FSD V13.2，解锁多项新功能，引领自动驾驶技术迈向新高度。
　　行业动态信息
　　1、半导体：美国出台半导体制裁新措施，进一步限制国内AI 能力与先进制程制造能力的发展，制裁范围扩大至半导体设备及零部件，倒逼半导体全产业链国产替代深化。
　　2024 年12 月2 日，美国商务部工业与安全局（BIS）发布最新出口管控规则，进一步强化对中国半导体行业的全面限制。制裁内容可以归纳为：进一步限制AI 能力，进一步限制先进制程制造能力，制裁范围扩大至半导体设备及零部件、补上以前规则的漏洞：
　　1、新增HBM 制造、贸易的限制，AI 芯片制裁没有变化。新规则限制HBM 的制造，HBM 的出口也被限制，将HBM2 包括在内，比市场预期的严格。但GPU/ASIC 整张芯片依旧适用于过去的算力密度规则。
　　2、针对实体清单里部分公司增加额外限制，使得美国/ 非美国半导体设备更难获得。对相关企业有两个约束：（1）适用推定拒绝，即意味着在许可证审查时可以直接拒绝。此前GPU 禁令就是推定拒绝，因此英伟达H100 以上GPU 没有许可证的概念，全部禁运。（2）适用外国直接产品规则，非美国家地区的产品只要有美国技术，同样受美国出口管制限制。该类企业不仅美国半导体设备许可证更难拿到，非美半导体设备/物料进口也会受限。
　　3、严格审查国内半导体设备商，同时保护了美资半导体设备商的利益。一方面，国内半导体设备商受到严格审查。国产半导体设备商除了中微公司，其他公司几乎全部进入实体清单， 主要有两条规则：（1）物理连接设施限制：只要某条生产线用于先进制程芯片的生产，即使其他半导体设备用于成熟制程，也需接受严格审查。（2）供应链审查：若国内企业被怀疑支持实体清单上的公司，其供应链上下游均可能受到限制。
　　4、针对以往制裁补漏，追加光刻机零部件、EDA 工具、成熟制程制造。补充了以往没有制裁的方向。
　　美国对中国新的出口限制落地，将直接加速半导体设备进口替代，尤其海外垄断且国产化率较低的环节最为受益，如光刻机、量测设备等环节。此外HBM 出口限制落地，加速国内HBM 相关产能扩产，同时直接利好先进封装设备相关国产替代进展。整体来看，制裁升级，但影响有限，制裁的边际影响正在一轮轮弱化。
　　2、消费电子：江苏等地出台3C 数码产品专项补贴政策，叠加智能手机新品发布高峰，带动终端销售增长显著。
　　11 月26 日晚，江苏省相继发布《3C 数码产品补贴专项活动操作指引》和《关于2024 年苏新消费· 绿色节能家电以旧换新专项活动新增补贴商品品类的通告》，进一步释放消费品以旧换新的政策红利。根据政策内容，消费者在全省指定线下门店购买手机、平板电脑、智能手表、学习机、翻译机、无线蓝牙耳机及数码相机（含机身、套机，不含镜头等配件）等7 类3C 数码产品，均可享受成交价格15%的政府补贴，单件商品最高补贴1500元。活动时间为2024 年11 月27日至12月31日，但若补贴额度提前用完则活动即结束。补贴仅限线下购买，具体额度尚未公布。这项政策的推出恰逢智能手机品牌集中发布旗舰新品的高峰期。华为、小米、vivo、OPPO 等品牌近期相继推出新品，政策叠加优惠无疑对消费者具有极大吸引力。相关新闻媒体的现场报道显示，江苏省开展“3C 数码产品补贴专项活动”后，多家数码卖场的线下门店出现近年来罕见的排队购机潮， 热门机型甚至一度供不应求。事实上，自2023年8 月以来，北京、广州、上海等多个城市已陆续推出以旧换新补贴政策，涵盖大家电（如空调、冰箱、洗衣机、电视、电脑等）以及部分3C 数码产品（如手机、平板、智能穿戴设备）。各地在补贴政策设计上，依据区域消费特点有所侧重。例如，江苏本次补贴特别针对3C 数码产品，进一步丰富了政策覆盖面。目前来看，补贴政策已取得良好效果，终端销售增势显著。各地方政府的补贴活动均计划于2024 年12 月31 日前结束。然而，展望2025 年，国内进一步出台类似补贴性政策的可能性较大，这将持续推动3C 产品需求复苏，为产业链带来更多投资机会。
　　3、汽车电子：特斯拉近期推出FSD V13.2，解锁多项新功能，引领自动驾驶技术迈向新高度。
　　Tesla 近期推出了FSD V13.2，通过更新2024.39.10 为其早期访问测试人员提供了一系列新功能。如果没有发现重大问题，特斯拉将在未来几周内开始向更多车辆推送。这次更新涵盖了一系列重要的功能与性能提升。首先，“点到点”自动驾驶能力成为亮点。该功能允许车辆从静止状态下激活自动驾驶模式，并在整个行驶过程中无需人工干预，从起点精准驶向目的地。当车辆到达目的地后，系统将自动解除自动驾驶功能并停靠在指定位置。
　　此外，FSD V13.2 还可实现车辆自动倒车入超级充电桩车位。其次，AI4 全分辨率视频输入的应用是本次更新的重要技术突破。相比以往版本需对摄像头输入数据进行降采样处理，FSD V13.2 直接利用AI4 相机的高分辨率36 帧视频数据。这将使训练和使用中的图像质量更好，标牌和距离测量等内容的准确性更高。同时， 特斯拉FSD 的训练计算能力通过Cortex 集群提升了5 倍。此外，FSD V13.2 进一步优化了从感知到控制的延迟，响应速度提升了两倍。版本更新还对速度限速配置进行了精细化调整，并通过改进的奖励预测机制，有效避免碰撞。从公开的测试视频效果来看，FSD V13.2 的运行稳定性明显提升，已经可以满足大部分用户的日常用车场景的需要。版本说明中还提到了接下来会优化的一些功能，包括模型规模扩大3 倍，模型上下文长度增加3 倍，添加音频输入功能，以更高效地应对紧急车辆（例如救护车、消防车）等等。从“点到点”的无缝自动驾驶能力到对复杂路况的平稳处理，FSD V13.2 不仅标志着特斯拉自动驾驶技术的全面升级，也为整个行业树立了新的技术标杆。自动驾驶正迈入高速发展阶段，值得持续关注这一领域的技术突破与商业化进程。
　　4、投资建议：
　　半导体：算力芯片（海光信息、龙芯中科）、存储（兆易创新）、AIoT（晶晨股份）、射频（唯捷创芯、卓胜微）、CIS（韦尔股份）、模拟（艾为电子、芯海科技）、设备（长川科技）；消费电子：立讯精密、长盈精密、水晶光电、华勤技术；PCB 及被动元件：鹏鼎控股、东山精密、深南电路、三环集团、顺络电子、洁美科技。
　　5、风险提示：
　　未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。
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