公用事业行业跟踪周报：云南发布2025年电力中长期合同签订履约工作通知 国家能源局鼓励新型经营主体平等参与电力市场

　　本周核心观点：1）云南做好2025 年电力中长期合同签订履约工作，鼓励签订三年以上长期合同。12 月3 日，云南省能源局发布关于做好2025年云南电力中长期合同签订履约工作的通知，提到，直接参与电力市场的批发交易用户（含售电公司、电网代购电），2025 年年度及以上中长期合同签约电量应不低于其上一年度（2023 年12 月至2024 年11 月）用电量的80%，并通过后续月度、日交易，当月交易电量（含事前合约转让）达到当月实际用电量的90%，视为月度足量签约；对未足量签约的市场主体进行考核。2）国家能源局鼓励新型经营主体平等参与电力市场。国家能源局发布关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见，提出，充分发挥新型经营主体在提高电力系统调节能力、促进可再生能源消纳、保障电力安全供应等方面的作用，鼓励新模式、新业态创新发展，培育能源领域新质生产力，加快构建新型电力系统。
　　行业核心数据跟踪：电价：2024 年12 月电网代购电价同环比下降。煤价：截至2024/12/6，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价812 元/吨，周环比下降6 元/吨。天然气：截至2024/12/2，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG 出厂/中国LNG 到岸价周环比变动-7.8%/-2.8%/1%/1.8%/0.1%至0.8/3.7/3.8/3.1/3.8 元/方。美国部分地区气温上升，气价周环比回落：截至2024/12/4，天然气的平均总供应量周环比-0.9%至1097 亿立方英尺/日，同比-0.9%；总需求周环比+15.8%至1359 亿立方英尺/日，同比+15.1%，部分地区的平均气温低于正常水平，发电部门消费量周环比+9.4%，住宅和商业部门的消费量+41.1%，工业部门的消费量+4.4%。
　　2024/11/29 储气量周环比-300 至39370 亿立方英尺，同比+5.9%。欧洲气价高位回落：2024M1-8，欧洲天然气消费量为2750 亿方，同比-3.8%，俄乌冲突后通过寻找替代能源等方式持续削减消费量；截至2024/12/5欧洲天然气库存954TWh（922 亿方），同比-102.8 亿方，库容率83.13%，同比-9.6pct。国内消费量稳定增加，供给充足，气价周环比微增：2024M1-10 我国天然气消费量同比增长10.2%至3514 亿方；2024M1-10 产量+7.5%至2039 亿方，进口量+13.6%至1533 亿方。22~24M11，全国共有56%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.21 元每方。
　　投资建议：1）天然气：大选落地预计海外勘探力度增加，LNG 液化建设加强。供给宽松，成本端促顺价+放量！A）海外气源释放！关注具备优质长协资源，灵活调度，成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源】、【新奥股份】；建议关注【深圳燃气】、【佛燃能源】。B）城燃降本促量、顺价持续推进！重点推荐：【昆仑能源】、【蓝天燃气】；建议关注：【新奥能源】、【华润燃气】、【中国燃气】、【港华智慧能源】、【深圳燃气】、【佛燃能源】。 2）火电： 9 月火电由降转增，建议关注火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。3）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力】【中闽能源】【三峡能源】等。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：
　　成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准10 台，2024年行业再获11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。
　　公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。
　　风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等
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