小菜园：业绩增长但隐忧众多 扩张待考

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【安徽中式餐饮品牌小菜园叩响港股大门】据港交所 12 月 4 日披露，小菜园国际控股有限公司通过港交所聆讯，华泰国际、瑞银集团为联席保荐人。小菜园是知名中国大众便民中式餐饮市场直营连锁餐厅之一，菜品以徽菜闻名，截至最后实际可行日期，有 623 家在营直营门店，覆盖 13 个省的 135 个城市或县。报告期内，小菜园业绩快速增长，2021 年至 2024 年截至 4 月 30 日止四个月，实现收入分别约为 26.46 亿元、32.13 亿元、45.49 亿元及 16.80 亿元，同期利润分别约为 2.27 亿元、2.38 亿元、5.32 亿元及 1.94 亿元。随着新开门店数量增加，小菜园单店经营下滑，截至 2024 年 8 月 31 日止八个月，同店销售较 2023 年同期减少 11.4%，门店层面经营利润率由 21.3%降至 17.8%。小菜园计划在 2024 - 2026 年分别开设 160、190 和 230 家新门店，以求 2026 年底实现千店目标。今年以来，小菜园一线城市单店日均销售额、同店翻台率均出现下滑。小菜园负债规模居高不下，截至 2024 年 8 月 31 日，流动负债总额为 6.54 亿元，非流动负债总额为 12.39 亿元，净资产为 8.13 亿元。IPO 前大额分红，或引发市场对其财务健康状况的担忧。