有色金属行业周报：报告卫星相关的锗产业空间有多大？*

　　报告要点
　　低轨卫星发射量未来5 年或有数十倍增量。目前国内外多家企业提出了大型低轨卫星星座计划，有明确发射计划的有国外的SpaceX 和国内的GW 和G60，根据我们测算，预计2025 年至2030 年三者合计将带来3.03 万颗低轨卫星发射量。假设千颗以上的星座计划在2030 年底前完成，则2025 年至2030 年合计将有约5.85 万颗低轨卫星发射量。相较于2023 年全球合计2781颗的发射量，未来5 年低轨卫星产业或迎来爆发式增长。
　　未来卫星太阳能帆板的爆发式增长有望带动锗出现较大供需缺口。保守情形下（仅考虑GW+G60+SpaceX 增量），太阳能电池领域锗需求为256 吨，2030 年整体锗资源需求约为658 吨；乐观情形下（考虑千颗以上星座计划在2030 年前完成），2030 年太阳能电池领域预计锗需求为440 吨，整体锗资源需求约为842 吨。2023 年中国原生锗产量仅为200 吨，如果届时锗资源供应没有出现大幅增长，可能会出现较大的供应缺口。
　　风险提示： 1、下游需求不及预期；2、产品价格波动；3、新产能释放不及预期等；4、产业发展不及预期。
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