电子行业周报：地方消费电子补贴催化行业持续复苏

　　内容提要
　　全球终端需求现温和复苏，中国市场近三季持续复苏。据Counterpoint数据，2024年第三季度全球智能手机销量同比增长2%，连续四个季度实现同比反弹，也是自 18年以来首次实现第三季度增长，且其销售额和平均售价亦分别同比增长10%和7%。分地区来看，拉丁美洲、西欧和日本的增长率最高，同比增幅达两位数；我国第三季度智能手机出货量同比增速达2.3%，近三个季度持续复苏，2024年全年预计有望扭转近五年来的连续负增长态势。
　　高端市场显著增长，苹果市场份额位列榜首。据Canalys数据，三季度全球600美元以上价位段智能手机出货量同比增长15%，领先行业整体水平；出货量前三为苹果、三星和华为，市场份额分别为63%、21%和8%，出货量同比增速分别为10%、22%和32%。其中iPhone 15为当季销量最高机型，iPhone 15 Pro系列销量占比首次过半。
　　地方3C补贴政策陆续出台，有望刺激消费持续回暖。近期江苏、贵州等地纷纷出台消费补贴政策，其中江苏明确对3C数码产品进行补贴专项活动，贵州则在此前对家电家居产品支持换新促销的基础上，新增国产手机、平板电脑等纳入以旧换新范围。12月9日的中共中央政治局提出，要大力提振消费、全方位扩大国内需求。展望2025年，消费品以旧换新政策或将进一步扩容，手机等消费电子产品有望纳入国补范围，叠加地方补贴政策接连落地，将持续催化消费电子产业链复苏回暖。
　　AI驱动智能手机逐步复苏，相关产业链有望迎来成长。自2017年以来智能手机进入存量时代，2022-2023年全球出货量连续同比下降11.3%和3.2%，且2023年全球出货量创下十年以来最低水平；在AI驱动叠加全球经济温和复苏的背景下，24年行业迎来逐步回温。中长期来看，手机作为端侧AI落地的主要载体，或就此开启新一轮换机潮，苹果、三星、Oppo、vivo、荣耀、华为及小米等各大手机厂商纷纷围绕AI展开深度布局，如苹果最新发布的iPhone 16系列全系配置支持Apple Intelligence功能，在交互方式和用户体验等方面再次引领行业，其25年即将发布的iPhone17系列有望在AI功能持续创新，驱动出货量进一步增长，同时由于AI趋势下内存、算力等方面亦会随之有更高需求，因此手机内部设计、外观等方面亦将迎来迭代升级，散热、电池、FPC、光学等产业链均将迎来量价齐增。
　　给予行业“中性”评级。
　　风险提示：全球宏观经济下行，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，乌克兰危机，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险等。
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