基础化工行业点评：市场回暖库存降低 百菌清价格大幅上涨

　　事件描述
　　12 月2 日，泰禾国际发布百菌清产品调价通知，决定自2024 年12月02 日起，对百菌清原药及制剂的销售价格在现有基础上进行上调，调价幅度为10%~20%。
　　库存降低市场回暖，百菌清价格大幅增长
　　二季度之后随着库存降低及市场回暖，百菌清价格大幅增长，据百川盈孚数据，百菌清价格于2024 年5 月10 日降至1.65 万元/吨，位于历史价格底部，而截至2024 年12 月8 日，百菌清价格上涨至2.75万元/吨，较底部涨幅+66.67%。库存端：据百川盈孚数据，百菌清工厂库存自6 月份起持续降低，截至2024 年12 月6 日，百菌清工厂库存仅为90 吨，较6 月初下滑50%；需求端：据利民股份公告，巴西今年多雨气候潮湿，大豆锈病大规模爆发，百菌清海外市场需求增加。南美洲是世界主要的大豆锈病发病区域之一，大豆种植面积超过10 亿亩，每年锈病防治费用超20 亿美元，百菌清是防治大豆锈病较好的药剂之一。同时目前是南美采购高峰期，部分企业订单已安排至春节前后，订单量较大，百菌清需求端景气度有望延续。
　　百菌清行业格局清晰且无新增产能，市场供给格局有望维系百菌清供给端行业格局清晰，产能主要集中于国内且市场集中度高，根据百川盈孚数据，国内百菌清产能合计7.8 万吨，其中江苏新河产能为3 万吨，苏利股份产能3.5 万吨，CR2 达83.33%，行业集中度较高。由于百菌清制备过程中会有氰化物废料，属于剧毒，因此新项目审批会受到一定限制，除了现有装置扩产之外，新进入者审批较为困难。据利民股份公告，目前该产品已列入发改委“双高”产品目录，禁止新增产能和扩产，百菌清行业格局有望维系。
　　投资建议
　　百菌清需求端景气度有望维系，且供给端无新增产能，我们预计百菌清供需矛盾将逐渐突出，百菌清价格有望持续上涨，百菌清生产企业有望受益。建议关注利民股份（参股江苏新河）、苏利股份（百菌清产能3.5 万吨）。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险；
　　原材料价格波动风险；
　　产品价格大幅波动；
　　宏观环境的风险
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