方正：煤价波动，煤炭板块投资价值显现：2025 年展望

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【12 月 15 日，方正称本周煤价跌幅扩大跌破 800 元整数底，冲击市场】本周，港口产地倒挂渐显，产地对港口价格支撑强度将增，日耗增加，下游需求增量或促煤价反弹。本周召开的政治局会议指出，货币政策从“稳健”转向“适度宽松”，未来政策力度有望加大，宏观改善或提振用煤需求。水电发力持续性存不确定性，进口煤或已触上限，供给预计无大变化，煤炭供需格局有望向好。2025 年地产企稳、财政支出力度增加，地产基建对煤炭需求有望提升，炼焦煤、动力煤非电部分为弹性煤种，将提振煤价，顺周期板块或受益。低利率环境下，高股息和煤电联营板块受重视，本周国债期货收益率跌破 1.7%，近 12 个月煤炭板块股息率 6.5%为全行业第一，煤价底部夯实将提升煤炭企业利润确定性，煤电联营模式有望在 2025 年成市场焦点。