泸州老窖：分红超 433 亿，PE 14 倍买入

【华鑫称泸州老窖为深交所上市第一白酒股】截止 2024H1，泸州老窖累计现金分红总额达 433 亿元，是上市募投资金的 349 倍。2023 年白酒规模约 6488 亿元，2017 - 2023 年 CAGR 为 2.3%。高端酒营收从 2017 年 512 亿元增至 2021 年 952 亿元，预计 2026 年增至 1664 亿元，2021 - 2026 年 CAGR 为 12%。高端酒市占率从 2017 年 9%升至 2021 年 16%，预计 2026 年将提至 22%。茅五国合占高端酒份额 90%以上，一超二强局面已形成。当前股价对应 PE 分别为 14/14/12 倍，维持“买入”投资评级。

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