建筑装饰行业周报：市值管理意见下发 继续看好高股息建筑央国企

　　国资委发布市值管理意见，低估值央国企具有修复空间。12 月17 日国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。《意见》提出中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作，并提出要高度重视控股上市公司破净问题，将解决长期破净问题纳入年度重点工作，指导长期破净上市公司制定披露估值提升计划并监督执行。且国资委表明将把提升中央企业控股上市公司投资价值、强化投资者回报作为一项长期工作，根据经济观察报，下一步监管部门拟对相关央企上市公司市净率等具体指标提出明确量化要求，并将探讨与上市公司相关的新的股权激励制度，央国企市值管理有望打开新局面。长期以来，建筑企业由于经营需要垫资导致应收类资产体量较大，随着本轮化债政策落地促进资金回收，地方财政或边际好转带动央国企需求、经营质量等方面改善，叠加市值管理对企业估值修复的推动，建议持续关注受益政府化债、关注市值管理、PB＜1 的建筑央国企，例如中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国中冶、隧道股份2024 年12 月17 日收盘价对应PB 分别为0.55/0.53/0.48/0.81/0.67/0.75，分别位于其历史5.51%/2.39%/8.03%/5.51%/ 3.78%/11.28%分位水平。
　　高股息板块仍具投资性价比，建议关注建筑高股息标的。一方面，在宽松的利率环境下，高股息板块作为风险偏好较低的防御类资产有望展现相对较好的投资回报，据CME“美联储观察”，12 月美联储累计降息25 个基点的概率已接近100%，且12 月9 日中共中央政治局会议提出2025 年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，可见我国仍有一定的降息空间。另一方面，本轮化债“组合拳”正加快落地，根据第一财经，截至12 月12 日江苏等28 个省份合计发行约1.99 万亿元再融资专项债券用于置换存量隐性债务，建筑行业作为资本密集型行业，有望受益于化债传导下的地方财政回暖从而获得资金的边际改善，使高股息建筑企业有更充足的资金兑现分红率规划。建议关注经营基本面稳健的建筑建材高股息标的，截至2024 年12 月17 日，根据Wind，隧道股份深耕智慧交通领域，投资及运营资产未来拓展前景可观，股息率(ttm)达4.71%；中国建筑持续提升非住宅建筑市场，房地产开发业务市占率日益提升，助力经营保持稳健，股息率(ttm)达4.59%；中材国际三业布局逐步完善，海外扩张有序推进，股息率(ttm)达4.15%；中钢国际积极拓展海外订单，矿业领域不断突破，股息率(ttm)达4.04%；中国铁建持续加强境内外涉矿项目拓展，股息率(ttm)达3.82%。
　　风险提示：稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，宏观经济波动风险。
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