招聘行业2024年11月专题报告：招聘淡季环比改善持续筑底 确定性拐点仍待观察

　　投资要点
　　11 月传统招聘淡季，后续就业市场景气程度仍待观察。
　　2024 年11 月城镇调查失业率5.0%，环比持平；11 月制造业/服务业PMI 从业人员指标分别为48.2%/46.2%，环比-0.2/-0.2pct。我们选取BOSS 直聘、智联招聘、前程无忧、猎聘四家主流在线招聘平台为样本，2024 年11 月在招总职位数同比下降5.7%，降幅较10 月收窄5.3pct，一般认为11 月为企业招聘淡季（10 月后应届招聘季基本结束），我们认为11 月降幅收窄可能标志着招聘行业持续筑底，确定性拐点仍待观察。
　　分行业看招聘端：2024 年11 月环比增长的行业数增加。
　　根据BOSS 直聘小程序数据，我们统计的81 个细分行业中，11 月有26 个行业职位数环比增长（10 月仅有12 个）、31 个行业职位数环比下降（10 月为40 个）、24 个行业职位数环比持平（10 月为29 个）。如果粗略测算同比增速的话，11 月消费服务业中的团购/外卖、家政服务，通信服务及设备、物流仓，机械制造业中的风电设备及电机、整车及零部件、消费电子与工业电子等行业同比增幅居前，婚纱/摄影、光伏设备、建筑装饰、纺织制造、生物制药、节能环保行业同比降幅居前。我们认为，11 月传统淡季在招职位数环比表现较好，但环比改善（尤其制造业）是否与美国加征关税前的订单热有关仍待观察，各细分行业景气修复的明确拐点尚未清晰。
　　分规模看招聘端：千人以上的大企业率先修复，小企业仍为主要的职位供给者。
　　2024 年11 月大型企业（1 万人以上）在招职位数同比下降4.7%，较10 月降幅收窄7.3pct；大中型企业（1000-9999 人）在招职位数同比下降13.5%，较10 月降幅收窄7.1pct；小型企业（500 人以下）需求仍然具备韧性，小型企业在招职位数同比下降10%，较10 月降幅收窄0.7pct，小企业职位数所占比例约75.7%。我们认为，政策端影响下可能大型企业情绪率先改善，小企业招聘情绪可能尚未明显修复。
　　求职端：Q3BOSS 直聘MAU 增速强劲。
　　根据BOSS 直聘公司公告，24Q3BOSS 直聘MAU 约5800 万，24Q1/Q2/Q3 分别yoy+17%/25%/30%增速强劲。参考百度搜索指数关于“招聘”“招工信息”“找工作”的历史数据，11 月以来数据并未见明显改善。我们认为，10 月到农历春节这一阶段历来并非求职旺季，后续仍需持续跟踪观察。
　　风险提示
　　招聘行业竞争加剧风险；第三方数据准确度风险。
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