端侧AI跟踪报告：端侧AI心脏 看好SOC机遇

投资要点
核心观点：重视端侧AI 硬件生态爆发下SoC 的核心作用，AI 场景对SoC 芯片将呈现出量价齐升的需求。
多模态趋势渐进，AI 端侧落地新节点：
①2024 年9 月以来，Open AI 发布GPT-o1，其强大推理能力使得人们的关注点更多转向推理过程；同时新时代的Scaling Law 推动大模型的发展将追求更高推理能力，资源也将更多向推理算力倾斜。推理成本的降低以及端侧AI 的需求将更加强烈。②AI 产品呈现多模态趋势，目前最为常见的是语音+文字的多模态交互，伴随Transformer 架构对信息处理能力的提升，预计25 年开始会涌现更多综合性多模态交互，将深度结合数据集、文本、音频、视频等实现更高维度的人机交互层级。这对硬件侧主控芯片提出了更多更高的需求。③在多个明星产品持续带来新热度的环境下，智能硬件赛道2024 年投资总金额增长超六倍，主要包括Rokid、影目科技获亿元投资，雷鸟创新获4 亿元投资、龙旗科技获15.6 亿元投资等。
AI 眼镜：爆款消费级产品首现，科技巨头纷纷加码①2024 年，Ray-Ban Meta 眼镜发售销量突破100 万台，显示了AI 与传统眼镜结合后显现的巨大市场潜力。②目前AI 眼镜可以分为AI、AR、AI+AR 三种技术路径，分别以Ray-Ban Meta、Meta Orion、Rokid Glasses 为代表，在售价、功能实现、重量等方面各有侧重。③除海外科技巨头Meta、Apple 等意外，国内OPPO、百度、小米、闪极等厂商也都纷纷开始布局产品。④未来：用户体验仍有提升空间，目前市场上存在的产品很难同时兼顾各项消费者需求，预计25 年将是技术持续演进、产品快速迭代的一年。。
AI 耳机：有望再现当年TWS 耳机增长趋势
①AI 耳机是端侧中最早接入AI 的硬件设备，主要是由于其产品成熟度高和轻量化等特点，由此也是字节跳动等厂商快速切入的契机，并于24 年10 月发布AI耳机Ola Friend。②AI 耳机增长势头迅猛，根据洛图科技，2024 年8 月中国在线电商平台的AI 耳机销量同比增长763.3%，销售额增长近14.5 倍，预计全年销量有望突破20 万副，同比增长488.7% 。③AI 耳机相较于传统耳机的优势在于场景化的AI 互动、办公内容的智能化生成以及AI 降噪等音质提升功能。
④未来：目前受限于算力瓶颈，市场上产品无法脱离手机app 等外部应用使用，未来可作为AI 生态最轻便的接口，或更进一步成为独立设备应用，存在大量市场空间。
AI PC 与AI 手机：强大功能带来的本地化的个人智能助手①相较于其他AI 硬件，AI PC 与手机可以将其理解为个人AI 应用的核心，它将整合用户的所有AI 生态，改变所有消费者的使用习惯，重塑使用场景。②核心AI 设备需求更适配AI 时代的硬件升级，以iPhone 16 为例，其A18 芯片对比iPhone 15 的A16 芯片，CPU 性能提升30%，GPU 性能提升40%，为历年标准版芯片性能提升最大的一代，同时拥有一颗16 核心的NPU 模块。③未来：NPU这类专用硬件加速器对于核心端的端侧设备是关键一环，国内各SoC 厂商已开始布局。
AI 生态：围绕核心设备呈网状发散，SoC 是最重要一环① 经历过万物互联时代，未来AI 生态会呈现出场景化、综合化的特点，爆款产品的出现会带动整个周边生态的需求同步增长。② AI SoC 通过NPU 等技术升级，将更加聚焦AI 处理能力，端侧硬件的重要性进一步提升。③ 未来：AI 生态下不同设备的地位导致其对SoC 需求的侧重点不同，功耗、性能、速度等指标不可兼得时，市场上将出现更多品类的差异化产品，不同生态位的厂商都能找到自己的一席之地。
产业链重点标的
恒玄科技，中科蓝讯，乐鑫科技、星宸科技、瑞芯微、炬芯科技、全志科技等。
风险提示
下游需求不及预期风险、竞争加剧等.
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