建筑和工程行业周报：房地产销售增速转正 春节前浙江水泥停产力度加大

　　本周观点：
　　11 月房地产销售面积单月同比+3.2%，时隔18 个月首次转正。自本轮一揽子政策落地后，多地房地产调控政策出现调整，9 月-10 月全国地产销售持续改善，11 月地产销售增速进一步改善，时隔18 个月首次转正。房地产销售增速对于地产链上下游需求有重要的指引意义，单月增速转正意味着房地产市场止跌回稳初见成效，在中央定调“止跌回稳”的系列政策部署下，25 年新开工等房地产投资端数据有望进一步边际改善，上下游产业链基本面的压力有望得以缓解，估值层面亦有望迎来修复。建议关注三棵树、伟星新材、北新建材等行业龙头企业。
　　春节前多省市水泥行业供给收缩，浙江省停产天数同比扩大。
　　根据水泥网本周消息，浙江、江苏、上海、安徽、北京、天津、山东、山西、陕西、河南、河北、湖南、湖北、江西等十四省市环保要求加大，或要求水泥企业不同程度停窑。相关消息称，浙江已经公布详细停窑计划，从2024 年12 月16日到2025 年1 月15 日，水泥企业根据环保治理水平停窑15-30 天。考虑到春节时点，2024 年12 月16 日到2025 年1 月15 日对应春节前40 天-节前10 天，参考上年同期情况，大约对应24 年1 月，停产时间约13 天（根据公开信息，24Q1，浙江省错峰生产 40 天，此处假设1-3 月每月停产13 天左右）。由此我们认为此次浙江省停产时间较上年同期进一步扩大，供给收缩力度同比趋严，有利于区域水泥价格在淡季保持相对坚挺，相关企业淡季盈利水平有望同比改善。
　　建议关注海螺水泥、上峰水泥、天山股份等。
　　本周市场表现及高频数据跟踪：
　　市场表现：本周中信建材指数下降-4.70%，玻璃纤维指数跌幅最小（-2.48%），水泥指数跌幅最大（-5.80%）；本周中信建筑指数下降-1.90%，建筑装修Ⅱ指数跌幅最大（-4.24%）；本周基建公募REITs 板块平均涨幅0.20%（算术平均），其中国泰君安城投宽庭保租房REIT 涨幅最大（+5.51%），中信建投明阳智能新能源REIT 跌幅最大（-2.55%）。
　　高频数据（12.16-12.20）：水泥：全国PO42.5 水泥均价为426.20 元/吨，环比持平；全国水泥企业出货率44.40%，环比-0.40pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1351 元/吨，环比-0.73%；玻璃库存4657.5 万重箱，环比-2.20%。3.2mm镀膜平均价为19.50 元/平米，环比持平；2mm 镀膜平均价为11.75 元/平米，环比持平。玻纤：本周缠绕直接纱价格4250 元/吨，环比持平；G75 电子纱价9000 元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为83.75 元/千克，环比持平；碳纤维大丝束国内均价为72.5 元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为95 元/千克，环比持平。
　　投资建议：当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、鸿路钢构（地产链修复，智能化改造提升盈利能力）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国建筑（地产链修复，化债推进）。
　　风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。
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