交运行业周报

　　行情综述
　　本周沪深300 指数回落0.14%，申万交运行业指数回落2.31%，落后沪深300 指数2.17 个百分点，在31 个申万一级行业中排名第17。
　　二级细分行业中，本周航运港口板块（-1.38%）、铁路公路板块（-2.58%）、航空机场板块（-4.29%）出现回落；物流板块与上周持平；本周三级行业中，仅高速公路（+0.98%）板块实现上涨；跌幅最大的三个板块为公路货运（-7.41%）、公交（-6.72%）和仓储物流（-5.63%）。
　　个股：本周交运板块132 家上市公司中，有25 家实现上涨，涨幅前三为重庆路桥(+23.38%)、五洲交通(+19.25%)和粤高速(+7.82%)；跌幅前三为华光源海（-15.92%)、龙州股份(-13.89%)和恒基达鑫(-13.64%)。
　　估值方面：截至2024 年12 月22 日，申万交运板块PE（TTM）17.06 倍，位于近5年的68.79%分位点。
　　投资建议
　　据国际航空运输协会预测，2025 年全球航空业总收入预计将达到1.007 万亿美元，首次突破一万亿美元大关，同比增长4.4%，客运量预计将达到52 亿人次，同比增长6.7%。供给端，航油下行，成本可控，未来新增机低速增长，客座率有望提升；需求端，国际出行需求有望持续恢复，带动头部航司盈利能力提升。中国民航局数据显示，2024 年我国民航完成旅客运输7.3 亿人次，同比增长17.7%，同比2019 年增长10.5%，恢复并超过疫情前水平，旅客运输量创新高。国内航线完成旅客运输量6.5 亿人次，同比增长12.2%、同比2019 年增长14%；国际/地区航线完成旅客量运输量0.74 亿人次，同比增长107.6%、同比2019 年下降13%（恢复率87%）。我们认为，航空机场板块有望迎来业绩改善，主要驱动因素主要包括：1、免签政策加码；2、国际航线持续恢复；3、春运旺季来临，预售已开启；4、各航司飞机利用率持续提升；5、航油成本压力下行。建议关注航空机场板块投资机会。
　　风险提示
　　1、油价大幅波动；2、人工成本大幅上涨；3、局部地区地缘关系恶化；4、政策落地不及预期；5、极端天气影响等。
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