沪铜铝锌：库存变化与行情走势分析

【铜】 周四沪铜收阴震荡，钢联社库周内增加 5700 吨至 10.17 万吨，且上海铜升水缩窄到 25 元。今日 LME 继续休市，延续空头思路。 【铝与氧化铝】 今日沪铝弱势震荡，各地现货升贴水普遍小幡上调。今日铝锭社库较周一下降 1.3 万吨，铝棒回升 0.3 万吨。近期电解铝完全成本过半亏损减产有所扩大，但氧化铝现货松动，铝材出口退税取消后需求前景承压，12 月表观消费降速。产业多空参半，并不过度悲观，不过技术面弱势尚未出现反转信号，失手年线后继续向下寻找支撑。氧化铝近期运行产能高位波动，行业库存去库趋势尚未逆转。现货继续阴跌，今日山西河南现货指数下降 10 元。目前近强远弱多空博弈剧烈，期货持仓较高而仓单不足两万吨，近月合约仍有修复基差可能。 【锌】 SMM 锌社库降至 6.52 万吨，交易所仓单低位，软挤仓风险暴露，但宏观偏空，沪锌尾盘跳水。前期预售进口锭陆续到货，下游接货情绪不高，现货成交未见改善。基本面上，短期 TC 仍偏低，冶炼完全成本支撑下，锌在 2.45 万元/吨附近有强支撑，但矿端供应由紧转松，资金情绪在强现实和弱预期的逻辑中交替，沪锌仍以震荡筑顶看待，上方关注 2.6 万元/吨整数关压力，等待 01 合约结束后逢高轻仓试空。

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