聚酯瓶片：产能扩张，加工费承压 2023-2025

【当前瓶片产能处于集中投放期，供应预期宽松】当前瓶片自 2023 年下半年开始进入产能高速扩张期，预计持续至 2025 年上半年。瓶片工厂库存高位，新装置投产致现货加工费承压，价格主要跟随原料成本。成本端，本周原油价格涨后回落僵持运行，中长期基本面打压油价。汽油市场裂解价差整体弱势，芳烃利润短流程高位回落。PX 方面，本周中国和亚洲开工率上升，加工费下降，负荷仍高，现货充裕，走势受原料和调油进展影响。TA 方面，中国 PTA 开工率上升，现货加工费下降，累库态势难改，新装置投产增量预期下预计弱势震荡。需求方面，江浙织造、加弹等负荷下降，聚酯产销回落，长丝库存累积，短纤负荷回升。PF 利润压缩，加工费预计偏弱盘整。策略上，PR 中性，PX、PTA、PF 也为中性。需注意原油价格大幅波动和宏观政策超预期的风险。

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