古茗：业绩增长与问题并存 加盟商流失率上升

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【古茗再次递表冲击港交所，财经表现引关注】 继今年 1 月首次递表失效后，古茗于 2024 年 12 月 15 日再次递表港交所，保荐机构为高盛、瑞银集团。 今年前三季度，古茗业绩端保持增长，但毛利率小幅下滑。2021 年 -2023 年及 2024 年前三季度，其收入分别为 43.84 亿、55.59 亿、76.76 亿、64.41 亿，净利润分别为 2399.2 万、3.72 亿、10.96 亿、11.20 亿。 古茗收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务，加盟商收入占比超九成。2021 年 -2023 年，来自加盟店的收入分别占总收入的 97.9%、97.9%及 97.1%，截至 2023 年及 2024 年 9 月 30 日止九个月，分别占 97.4%及 97.2%。 报告期内，古茗毛利有所上升但毛利率下滑，或受销售成本变动影响。其销售成本在 2023 年前三季度、2024 年前三季度分别为 38.45 亿、44.77 亿，占比分别为 69.0%、69.5%。 单店日均 GMV 下滑，加盟商流失率持续提升。2024 年前三季度，古茗单店日均 GMV 约 6500 元、单店日均售出杯数达 386 杯、每笔订单的平均 GMV 达 27.7 元，上年同期分别为 6800 元、417 杯、28.2 元。报告期各期，古茗加盟商流失率分别为 6.2%、6.7%、8.3%及 11.7%。 “古茗”品牌在二线及以下城市有较大影响力，乡镇地区门店占比近四成。 古茗食品安全问题频发，近年来屡屡被罚，还因少缴税金被罚上千万。