家电：补贴延续，业绩增长潜力巨大：以旧换新

【家电“以旧换新”政策延续超预期，行业前景看好】家电“以旧换新”活动原定于 2024 年 12 月 31 日前结束，进入 2025 年，各省市延续比例超 50%，好于此前市场预期。2024 年四季度家电板块有调整，因涨幅大及“双十一”后缺催化，曾预计 2025 年一季度存在空窗期，实际情况更佳。政策落地后，家电家居市场增长迅速。商务部披露，全国家电以旧换新销售额突破 1000 亿元用时 79 天，到 2000 亿元仅 40 天，消费潜力加速释放。家电行业中，白色家电需求刚性，内需稳健。行业洗牌后，龙头公司有望受益政策，头部公司市场份额或提升。不少家电公司分红率高，股息率超 5%，估值处于低分位。过去 5 年，海外白色家电增速快于国内，保有率提升空间大。欧美市场有补库存需求，新兴市场终端需求好，中国家电企业出海优势明显。

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