华源证券：2025 铜业或迎供需拐点：铜价望新高

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【1 月 21 日，华源证券发布研报称】2025 年 TC/RC 长协定为 21.25 美元/2.125 美分，冶炼加工费创历史新低。行业平均冶炼成本在 35 - 40 美金，此价格下冶炼厂会出现亏损，25 年部分高成本的民营冶炼厂或减产。矿端短缺逐步向金属端传导，随着风电、光伏以及新能源汽车等新动能需求快速增长，铜需求持续增长。铜行业供需拐点或将来临，预计 2024 - 2026 年，供需平衡分别为 18、- 66 和 - 103 万吨，铜价有望创新高。

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