永辉超市：25 年调改加速 目标价上调 30%

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【1 月 21 日，中金公司研报称永辉超市情况】永辉超市作为全国商超龙头，生鲜供应链积累扎实。其商业思路、门店运营焕然一新，围绕“品质零售”的调改渐入正轨。截至目前全国门店数共 773 家，较 2023 年末关闭 236 家，近期公告 25 年将继续关店，24 年预计计提长期资产减值 2 亿元左右。公司已公布 24 年预亏公告，因调改前期人力物力投入及尾部门店关闭有短期阵痛，24/25 年盈利预测从 0.1/0.4 亿元下调至-14.3/-4.0 亿元，基本维持 24/25 年收入预测。考虑到前期调改门店跑出稳定盈利模型，引入 26 年收入/盈利预测 703/5.0 亿元，当前股价对应 24 - 26 年 0.73/0.75/0.72 倍 PS。维持“跑赢行业”评级，上调目标价 30%至 7 元，对应 24 - 26 年 0.91/0.95/0.91 倍 PS，有 26%上行空间。

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