互联网行业2025年2月投资策略：估值回落明显 加仓港股互联网巨头正当时

　　1 月行情回顾：
　　人工智能动态：1）OpenAI：Tasks 测试版登录GPT，“o3”系列模型亟待发布；2）谷歌：CAT4D AI 转化3D 场景，Titans 模型突破长文本处理瓶颈；3）苹果：上海技术开发公司成立，或推动苹果AI 战略落地中国；4）微软：持续推动AI 模型在新材料、工作流等领域的深入结合；5）Meta：提出LCM 新大模型概念，大幅提升大模型推理效率；6）腾讯：重磅开源混元3D 生成大模型2.0，发布AI 检测工具；7）阿里：通义万象2.1 升级，AI 程序员上线，Qwen-Agent 框架发布。
　　互联网行业动态：1）游戏：1 月国产游戏版号下发,腾讯《胜利女神：新的希望》等重点游戏获批；2）金融科技：12 月支付机构备付金同比下降2%；3）电商：多平台上线“送礼”功能，天猫首个与银联达成合作；4）本地生活：美团推出“浣熊食堂”外卖集合店，抖音接入高德地图加码本地生活业务；5）短视频：X 平台推出短视频信息流。
　　2 月投资策略：1 月以来，伴随腾讯“清单事件”和国内消费数据阶段性影响，港股互联网板块处于调整之中，从市盈率看，恒生科技指数估值仍处于成立以来较低值，PE-TTM 为20.2x。伴随美国总统正式换届，美债和美元收益率过去一个月内涨幅陡峭，后续有望进入下降通道，同时我们已观察到结构性的消费数据有所回升如以旧换新政策刺激下的家电板块，我们认为港股互联网板块即将开启新一轮反弹行情。全年维度，我们认为25 年产业趋势将成为国内互联网巨头，重要股价驱动因素，核心看AI 和消费方向的变化。
　　因此，我们建议增加港股互联网板块的仓位配置，核心推荐消费趋势变化潜在弹性明显的美团和阿里巴巴，以及具备最佳社交场景和生态有望受益于人工智能产业趋势的腾讯控股。
　　风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。
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