通信行业动态报告：云厂CAPEX持续高增 关注DEEPSEEK算力服务与端侧

　　核心观点
　　北美四家云厂商相继发布财报，资本开支保持高速增长趋势。预计亚马逊、微软、谷歌、Meta 25 年资本开支合计3227 亿美元，同比增长29%。为满足不断增长的算力需求以及确保未来在AI 领域的竞争力，云厂商资本开支屡创新高，建设AI 基础设施，建议重视算力产业链。
　　DeepSeek R1模型在保持优异性能指标的同时大幅降低训练和推理成本。高性能、轻量化、低成本的模型能力将显著推动端侧AI 产业发展。国内物联网模组厂商在端侧AI 领域具备先发优势，并积极进行产业布局，建议重点关注。
　　三大运营商相继宣布上线 DeepSeek。DeepSeek 作为开源AI 大模型，云厂商或应用厂商可以选择进行本地化或云端部署， 预计将拉动对于算力基础设施的需求，算力服务提供商、私有云/ 公有云服务商等有望获益。
　　行情回顾
　　本期通信板块表现较好。通信（申万）指数上涨3.03%， 跑赢沪深300 指数1.05pcts，在申万31 个一级行业中排名第12。二级子行业（申万）中，通信服务上涨5.56%，通信设备上涨1.77%。
　　推荐组合
　　本期推荐：美格智能、广和通、移远通信、中兴通讯、世纪互联、网宿科技、新易盛、中际旭创、天孚通信。
　　上期回顾：投资组合“美格智能、广和通、移远通信、中兴通讯、世纪互联”，相同权重测算平均上涨18.11%，跑赢通信(申万)指数18.11pcts，跑赢沪深300 指数16.13pcts。
　　建议关注：云计算（中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、海兰信、奥飞数据、数据港等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等）；智能网联车（广和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、移远通信、美格智能）；新能源（中天科技、亨通光电、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、英维克、科华数据等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技） ；千兆/VR（创维数字、腾景科技）；云通信（亿联网络）； 液冷（英维克等）。
　　风险提示：国际环境变化；人工智能发展不及预期； 市场竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。
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