通信行业周专题报告：AI推理时代定制化ASIC的市场机会

　　本周沪深300 上涨1.98%，创业板上涨5.36%，其中通信板块上涨0.55%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的123 支成分股本周内换手率为4.54%；同期沪深300 成份股换手率为0.70%，板块整体活跃程度强于大盘
　　通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：精伦电子（+33.33%）、梦网科技（+33.11%）、映翰通（+30.88%）、光弘科技（+24.47%）、亿通科技（+20.81%）；跌幅居前五的公司分别是：太辰光（-12.60%）、天孚通信（-10.43%）、新易盛（-9.84%）、神宇股份（-7.62%）、中际旭创（-6.13%）。
　　ASIC 为面向专项任务运算芯片，随着推理算力需求放量有望快速提升市场占比。
　　ASIC 是指专用集成电路（Application Specific Integrated Circuit）,是一种专用于特定任务的芯片。官方定义为：应特定用户要求，或特定电子系统的需要，专门设计、制造的集成电路。可面向领域包括消费电子产品、网络通信、加密货币挖矿、汽车定制、医疗设备等领域。在应用场景上，ASIC 芯片主要面向专项任务，其计算能力和计算效率均严格匹配于任务算法，较为适用于各行各业的推理场景。此外，ASIC 还可进一步细分有TPU、NPU、DPU 及其他ASIC 芯片。CPU、GPU、FPGA、ASIC 芯片均为运算芯片，其灵活性依次为从高到低，但是能效上依次为从低到高。架构上，CPU 和GPU 是遵循冯.诺依曼体系架构，FPGA 和ASIC 是哈佛架构。运算单元上，GPU 比CPU 高，并行计算效率更高，FPGA 因为几乎没有控制模块，比GPU 更高。未来，随着ASIC 芯片加速崛起，有望提升市场占比。同时，结合CPU、GPU、FPGA 等多种芯片的异构计算加速普及，用户可根据不同任务需求灵活调配资源。
　　海外Marvell/博通加快部署ASIC，大型CSP 厂商持续加大Capex 投入。Marvell预测加速计算市场2023 至2028 整个数据中心计算市场的复合年增长率为24%。
　　其中，其中2023 年加速计算部分为420 亿美元（$42B），至2028 年，则增长至1720 亿美元（$172B），复合年增长率（CAGR）为32%。博通亦表示正在与三家“非常大的客户”合作，帮助它们开发专有的AI 芯片。预计到2027 年底，这些客户将在联网集群中部署超过100 万个AI 芯片。届时，AI 芯片（博通称之为“XPU”）以及AI 网络组件的总体市场机会预计将增长到每年600 亿至900 亿美元。海外云厂商持续加大AI 投入，24Q4 亚马逊/微软/Meta/谷歌资本开支合计约742.79 亿美元，同比增长77.97%，环比增长约29.19%。国内方面，BAT 资本开支23Q2 起整体回暖，24Q3 合计约370 亿元，同比增长约136%，环比增长62%，开支重点为购买处理器和基础设施，为AI 大语言模型训练提供支持。国内算力领域，自主可控大势所趋。
　　DeepSeek 加速推理与端侧AI 普及，关注国产定制ASIC 领先布局公司。开源模型打破头部AI 垄断，应用端有望百花齐放，拉动推理与端侧算力需求。中兴通讯是全球领先的ICT 方案提供商，随着AI 推理时代到来，构建以数据为中心的新型算网基础设施以提升算力成为新的趋势，AI 手机有望重塑行业格局。公司基于自主研发的定海1.0 ASIC 芯片，将计算、网络、存储、安全以及RDMA 卸载到加速硬件上，全面提升计算、网络、存储和安全性能，提供低时延，高转发，高性价比的硬件加速解决方案。翱捷科技一直专注于无线通信芯片的研发和技术创新，同时拥有全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计实力，且具备提供超大规模高速SoC 芯片定制及半导体IP 授权服务能力。公司蜂窝基带芯片产品已经覆盖2G/3G/4G/5G 领域，在非蜂窝移动通信领域，公司拥有基于WiFi、LoRa、蓝牙技术的多种高性能非蜂窝联网芯片，也有基于北斗导航（BDS）/GPS/Glonass/Galileo 技术的全球定位导航芯片。在超大规模高速SoC 芯片设计及半导体IP 授权服务领域，公司为客户S、登临科技、美国Moffett、OPPO、小米等多家不同应用领域头部企业服务。
　　投资建议：ASCI 厂商：翱捷科技、中兴通讯等；AI 端侧：移远通信、广和通、美格智能、翱捷科技、乐鑫科技等：云IAAS：优刻得、青云科技、光环新网（AWS）、首都在线、润泽科技、宝信软件、网宿科技、数据港、奥飞数据、科华数据等；ICT 设备商：盛科通信、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、中兴通讯等；温控液冷：英维克、高澜股份、申菱环境等；光互连：德科立、太辰光、中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技、腾景科技等；运营商云：中国移动、中国电信、中国联通。
　　风险提示事件：AI 发展不及预期风险、算力网络发展不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险、研报信息更新不及时风险等。
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