信達證券：美國再通脹或讓其高政策利率維持更久時間

智通財經APP獲悉，信達證券發佈研報稱，1月美國通脹超市場預期，美國再通脹或讓其高政策利率維持更久時間。由於年初美國通脹常受到調整的影響，這次的超預期通脹很難確定是否是再通脹的拐點，但是通脹存在尚未顯現的反彈因素，表明這一潛在反彈因素或仍成爲核心通脹順利回落的阻塞，強化美聯儲longer的利率路徑。首先，眼下可能是通脹升級最敏感的時候，通脹出現反彈有可能被市場放大或過度解讀。其次，當前核心商品通脹即將擺脫通縮區間，新關稅可能給核心商品“火上澆油”。

第一，能源和核心商品影響下，CPI重回“3時代”。市場預期美國整體CPI基本持平，核心CPI回落，但實際1月美國通脹數據顯示，核心CPI和整體CPI均有反彈，且明顯高於市場預期。拆分來看，核心服務通脹還處在回落進程中，核心通脹的反彈主要是受核心商品的價格推動。整體來看，本次整體通脹超預期上漲主要是受能源和商品價格的影響,核心商品變化主要是二手車價格變化帶來。

第二，美國房租滯後效應對再通脹的影響尚未顯現。根據房價通常領先租金價格約18個月的表現推演，今年年初或是美國房價反彈對租金通脹滯後效應開始體現的階段。但從1月份的表現來看，房租CPI繼續回落，整體核心服務項也沒有反彈，房租的滯後效應並未在1月通脹中體現，說明房租滯後效應對通脹的潛在影響仍未完全體現，後續房租滯後效應很可能成爲核心通脹取得重大進展的阻礙。

風險因素：地緣政治風險，國際油價上漲超預期，就業市場超預期走弱等。

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