房地产行业C-REITS周报：多数延续上涨行情 仓储物流板块表现较优

　　REITs 指数表现
　　本周中证REITs 全收益指数上涨1.77%。截至2025/2/14，本周（2025/2/8-2025/2/14）中证REITs(收盘)指数上涨1.77%，收于854.7点；中证REITs 全收益指数上涨1.77%，收于1051.1 点。REITs 全收益表现强于中债十年期国债指数（本周-0.29%）、高速公路(申万)指数(+1.20%)、沪深300 指数（+1.19%）；弱于恒生指数（（+7.04%）、房地产(申万)指数（+2.02%）、恒生地产建筑业指数（+3.39%）。
　　本年中证REITs 全收益指数涨幅为8.60%。截至2025/2/14，本年中证REITs(收盘)指数涨幅为8.25%、中证REITs 全收益指数涨幅为8.60%、中债十年期国债指数涨幅为0.44%、沪深300 指数涨幅为0.10%、恒生指数涨幅为12.76%、房地产(申万)指数涨幅为-1.68%、恒生地产建筑业指数涨幅为0.70%、高速公路(申万)指数涨幅为-6.20%。
　　REITs 二级市场表现
　　本周C-REITs 二级市场整体延续上涨行情；其中仓储物流、产业园板块REITs 领涨，保障房、水利设施板块REITs 回调。截至2025/2/14，已上市REITs 总市值超1700 亿元，平均单只REIT 市值约29.3 亿元。本周已上市REITs 中43 支上涨、17 支下跌，周均涨幅为1.68%；其中华安百联消费REIT 领涨，涨幅为6.69%；红土创新深圳安居REIT 跌幅最大，为-2.79%。板块来看，本周仓储物流、产业园板块REITs 领涨，保障房、水利设施板块REITs 回调；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs 板块二级市场涨幅分别为4.0%/2.3%/-2.1%/2.2%/0.9%/1.0%/1.7%/-2.4%。
　　本周消费基础设施REITs 交易活跃度最高。已上市REITs 本周日均成交量329.4 万股，日均换手率1.37%。分项目来看，本周日均换手率前三的REITs 分别是易方达华威农贸市场REIT（4.4%）、华夏深国际REIT（3.0%）、招商科创孵化器REIT（（2.6%）。分板块来看，本周消费基础设施REITs 交易最活跃，日均换手率最高为1.8%，此外仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/水利设施REITs 板块日均换手率分别为1.7%/1.5%/1.3%/1.0%/1.1%/1.2%/1.1%。
　　REITs 估值表现
　　本周已上市REITs 中债IRR（内部收益率）位于1.0%-12.1%区间，其中位列前三的REITs 分别是华夏中国交建REIT（（12.1%）、平安广州广河REIT（10.4%）、中金安徽交控REIT（10.0%）；内部收益率较低的有嘉实物美消费REIT（（1.0%）。P/NAV 位于0.57-1.59 区间，其中位列前三的REITs 分别是嘉实物美消费REIT（（ 1.59）、华夏北京保障房REIT（（ 1.57）、嘉实中国电建清洁能源REIT（（1.53），P/NAV 较低的有华夏中国交建REIT（0.57）。
　　投资建议：我们持续看好2025 年低利率环境及宏观面不断修复下REITs 市场持续升温，而介于REITs 已走过2024 年的估值修复，我们认为择时是当前二级市场投资的关键。当下弱周期性资产（水利能源、保障房）在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及主动管理水平，部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速项目等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。
　　风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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