农业周观点：产能涨幅放缓 配置生猪优质标的胜率高

　　本期行情（02.08-02.14）
　　申万农林牧渔行业（1.40%），申万行业排名（14/31）；上证指数（0.87%），沪深 300（0.32%），中小 100（0.34%）；
　　简要回顾观点
　　行业周观点：《24Q4基金配置略低标准，头部宠企增持》、《春节猪价抬升，宠物年货热销》、《中宠股份业绩预增，板块预期拾升》 。
本周核心观点
【核心观点】1月能繁母猪存栏量环比涨幅放缓。25年生猪理论出栏水平同比或有增加，未来行业利润机制作用下望逐步打开去化周期。考虑生猪板块估值处于历史低位，产能去化等驱动因素在列，养殖优质企业红利属性强，我们认为，从中长期看生猪板块优质标的配置胜率高。
　　【核心标的】生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。
　　1月能繁母猪存栏量环比涨幅放缓，产能去化周期有望逐步打开。截至25年1月，涌益样本能繁母猪存栏量1125287头，环比增0.63%，同比增10.3%，较上月环比放缓0.64pct。按照前期产能水平测算，25年行业生猪理论出栏水平同比将有所增加。在需求相对稳定的条件下，供给驱动25年生猪价格和养殖利润或有一定下行压力。受利润机制作用，行业有望逐步打开去化周期。
　　我们认为，从中长期看生猪板块优质标的配置胜率高。一是股价先于周期，生着猪板块估值水平处于历史低位。截至2月14日，万得猪产业指数为904.03点，整体PB估值2.64倍，处于历史2.87%分位点，估值具备较好性价比。二是生猪行业优势企业红利属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。（例如，牧原目股份在24年修订了股东分红回报规划，将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润20%调整至40%）三是生猪周期轮转不止，产能去化等驱动因素在列，远期猪价预期望逐步演绎，推动板块走势。从中长期看，生猪板块优质标的望配置胜率较高。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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