非金属类建材行业周报：菱镁矿会大涨吗？

　　周专题：菱镁矿会大涨吗？中国是菱镁矿主产国，辽宁是中国菱镁矿主产地。24年以来辽宁省严格推动菱镁矿限产，24年全年指标为证载规模的80%即1675万吨；而实际需求量约在3200万吨左右。限产政策下24年各级别矿石价格均有所上行，例如一级矿石从年初300多元/吨涨至年末500元/吨。展望25年，辽宁省工信厅预计镁砂需求量将保持大体稳定。我们认为伴随社会矿石库存进一步消化，25年若继续严格限产，矿石价格有望开启新一轮上涨。注：本周大结晶电熔镁砂价格5500元/吨，环比+3.77%。建议关注：濮耐股份、北京利尔。
　　本周热点：本周外发《俄乌冲突缓和，催生重建需求，部分出海标的值得重点关注》，出海标的依旧是后续关注的主线之一。国资委召开中央企业人工智能专题推进会，利好算力相关产业链，关注：海南华铁（算力租赁业务价值重估）、中材科技/宏和科技（LowDK电子布是高性能GPU的关键材料，供给端受限且进入壁垒较高，后续或有涨价弹性）。
　　高频数据：据百年建筑调研全国13532个工地，截至2月20日（农历正月廿三），资金到位率接近去年农历同期，而整体开复工进度低于预期。截至节后第三周，开复工率、劳务上工率、资金到位率农历分别同比-15.16、-7.81、-1.06pcts。其中房建项目开复工率、资金到位率农历分别同比-7.71、+0.05pcts；非房建项目开复工率、资金到位率农历分别同比-17.94、-2.08pcts。判断为节前项目回款不理想，导致节后垫资意愿降低；且施工企业风控要求比以往更严格，降低垫资程度。
　　投资建议：当前我们建议关注濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、海南华铁（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、鸿路钢构（地产链修复，智能化改造提升盈利能力）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国建筑（地产链修复，化债推进）、上海港湾（旗下卫星电池业务，有望迎来快速增长）；新增关注：中材科技（LowDK电子布及风电纱涨价）。
　　风险提示：基建投资不及预期；房地产需求恢复不及预期；原燃料价格上涨。
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