PVC：走势震荡，成本支撑与供需影响

【节后 PVC 期货市场动态及相关形势分析】 节后归来，国内煤炭期货价格震荡筑底支撑下，PVC 期货 2505 合约止跌企稳，震荡小幅上行，期价下探至 5125 元/吨一线后止跌反弹，回升至 5300 元/吨整数关口附近。上周五 PVC 期价一度突破 60 日均线压制，试探 5300 元/吨整数关口压力，但上方抛压明显，阻力较大，随后冲高回落。本周一，PVC 期货 2505 合约承压收低，期价跌幅有限。预计后市或维持区间震荡整理走势。 美国再通胀压力凸显，降息预期减弱。近期美联储鲍威尔重申立场，专注于实现双重任务目标，无急于降息理由。2025 年 1 月美国就业市场表现尚佳，再通胀压力凸显。1 月新增非农就业回落且不及预期，但趋势强劲，失业率下滑至 4%，显示就业市场韧性。1 月美国 CPI 增速回升至 3.0%，核心 CPI 反弹至 3.3%，远高于美联储设定 2%长期目标。1 月美国 PPI 同比增长 3.5%，核心 PPI 增长 3.6%，高于预期值和前值。受此影响，美联储短期内或更偏观望，今年二季度降息必要性下降。市场对 3 月维持利率不变预期概率高达 92%，5 月仍维持利率不变可能性达 73.8%，首次降息或推迟至下半年，宏观因子转向偏空氛围。 国内 PVC 生产的电石法和乙烯法成本支撑表现坚挺。春节长假后，北方内蒙古地区限电致电石产出受限，供应预期减少，电石价格小幅上调，企业加快去库并小幅上调价格。上周乌海地区出厂价格小幅上调至 2450 元/吨，周环比增长 2.08%。电石法 PVC 全国平均成本周环比增加，上周末达 5291 元/吨，周环比小幅增加 13 元/吨。乙烯法方面，海外市场乙烯供应趋紧致其价格上扬，全国乙烯法 PVC 平均成本周环比小幅提升，上周末达 5812 元/吨，周环比小幅增加 57 元/吨。 近期国内部分 PVC 生产企业装置检修致供应阶段性下降。节后宁波镇洋、广西华谊、苏州华苏和沧州聚隆等装置停车检修，近两周国内 PVC 装置开工率和产量环比下降。截止 2025 年 2 月 21 日当周，国内 PVC 生产企业产能利用率维持在 80.79%，周环比小幅减少 1.06%，同比略微下降 0.07%。其中，电石法开工率维持在 83.87%，周环比略微下滑 0.12%，同比小幅增长 3.34%，乙烯法开工率维持在 72.42%，周环比小幅减少 3.62%，同比大幅回落 9.41%。受此影响，本周 PVC 产量初步统计达 46.78 万吨，周环比小幅下降 1.30%，同比小幅增加 1.80%。预计 3 月国内 PVC 产量将回升，同时 PVC 社会库存和企业厂区库存在春节后继续累积。截止 2025 年 2 月 21 日当周，国内 PVC 社会库存达 86.50 万吨，周环比再度增加 1.03%，同比小幅增长 2.43%。在供应预期回升及库存压力较大背景下，PVC 价格上涨空间受限。

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