传媒行业周报：国内外大模型密集更新 DEEPSEEK称其利润率高达545%

市场行情回顾
2025 年第8 周（实际交易日为2025.2.24-2025.2.28）上证指数下跌1.72%，沪深300 指数下跌2.22%，创业板指数下跌4.87%。
恒生指数下跌2.29%，恒生互联网指数下跌8.36%，行业落后恒生指数6.08pct 。SW 传媒指数下跌8% ， 落后创业板指数3.13pct，在申万一级31 个行业涨跌幅排名中位列第30 位。子行业中体育、广告营销和广电位列前三位，分别为下跌2.46%、下跌4.42%和下跌5.4%。
核心观点&投资建议
本周， 国内外AI 模型方更新不断。1）据中新网，OpenAI 推出GPT-4.5 研究预览版，在理解人类意图、推理、创造力及“情商” 方面取得突破， 并进一步优化幻觉控制能力。2） 据TechWeb，Anthropic 发布 Claude 3.7 Sonnet，创新性地引入“双思维模式”。3）国内方面，据官方知乎账号，DeepSeek 首次披露了 V3/R1 推理系统的关键成本与利润模型，在 GPU 成本8.7 万美元/天的前提下，其理论利润率可达 545%，表明国内AI企业在商业化路径上具备极高的盈利能力与成本优势。4） 据界面新闻，阿里Qwen 团队3 月1 日正式发布“深度思考 (QwQ)”推理模型，该模型基于 Qwen2.5-Max，并支持深度推理与联网搜索，可展现完整的思维链。
我们认为，AI 行业正进入高效能、大模型商业化加速的阶段，全球技术竞赛加剧，国内领先企业纷纷推进推理能力优化与应用生态拓展，市场需求与技术供给形成良性循环。从商业化路径来看，AI 大模型已进入规模盈利阶段，国内企业基于更低的算力成本、更高的推理效率和更强的本地化能力，正在形成相对领先的性价比优势。随着头部企业加速布局AI，技术红利逐步兑现，我们继续看好具备外部社会价值的龙头科技企业。建议关注民生消费相关三类标的：1）游戏行业：提振内需、赋能科技、拉动出海，有望受益于政策激励；2）港股互联网：促消费、稳就业，迎业绩估值修复良机；3）电影及文旅：消费券促院线回暖，激发改善型消费潜力。受益标的包括腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑。
传媒行业数据
院线电影排名前三为《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》和《您的声音》；网播电影排名前三为《窗前明月，咣！》《“骗骗”喜欢你》和《《不破不立》——哪吒魔童闹海幕后纪录片》；影视剧集排名前三为《难哄》《六姊妹》《仙台有树》；综艺排名前三分别为《演员请就位》《一路繁花》《大 侦探拾光季》；动漫排名前三分别为《仙逆》《斗破苍穹年番》和《沧元图》；iOS 游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《无尽冬日》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《心动小镇》《鬼谷八荒》和《崩坏：星穹铁道》。
风险提示
监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。
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