社会服务行业周报：潮玩龙头解锁“IP+服饰”大赛道 蜜雪集团加速全球化新征程

　　旅游：携程加大国际业务投入，AI 生产力工具为创作者经济添砖加瓦旅游：受益于国内旅游市场平稳增长，以及国际业务强劲表现，携程2024Q4 实现收入128 亿元/yoy+23.5%，略超彭博一致预期3.4%；NON-GAAP 经调整净利润30.30亿元/yoy+13.6%，略超彭博一致预期5.6%。Q4 携程持续加大海外平台营销投入，国际业务收入贡献提升，利润率短期小幅承压。祥源文旅：与亚洲规模最大的飞行汽车公司小鹏汇天正式签署合作协议。创作者经济：互联网内容渠道、媒介驱动创作者生态变革，随网络文学、短视频、直播带货、知识付费的等内容产业快速扩容，创作者规模和内容产量稳步增长，推动平台流量争夺白热化。各类数字化AI 生产力工具助力内容创作平民化，辅助高质量内容高频产出，超级个体运营模式有望兴起。
　　IP+服饰/餐饮：头部IP 公司解锁服饰大赛道，蜜雪加速全球化新征程IP+服饰：Hirono 小野、Famer Bob 布局潮流服饰，头部公司打破潮玩边界，推动行业从“IP 化”向“品牌化”跃迁。根据国际授权业协会，2023 年全球IP 授权市场规模为3565 亿美元，同比增长4.6%。2021 年服装、玩具、时尚配饰为前三大类，分别占比14.3%、13.3% 和10.3%。2023 年中国授权市场规模为137.7 亿美元，同比增长9.6%，被授权商中服装饰品占比16.9%，仅次于玩具游艺排名第二。蜜雪集团：
　　根据久谦数据，2025 年1 月蜜雪冰城样本同店店效为14.3 万元，同比增长17.4%，幸运咖为9.5 万元，同比增长18.9%，大幅优于同业。竞对甜啦啦等呈现净关店。增加零食、谷子等多元品类，IP 经济拉动新增长。目前公司在全球拥有近5000 家门店东南亚市占第一（19.5%，以出杯量计），布局东亚、澳洲、中亚剑指全球。
　　从李佳琦直播间看3.8 大促表现：国货GMV 贡献占比提升，毛戈平进步明显2025 年3.8 美妆节李佳琦直播中美妆GMV 超9.3 亿元，同比增长2.5%以上，产品、品牌数量高于2024 年同期，本次直播间共58 个本土品牌参与，总GMV 约3.88 亿元，占直播间GMV 的41.7%，相比2024 年提升6.4pct。TOP20 品牌总GMV 达5.4亿元，占总美妆GMV 的58.4%，共有6 个国产品牌上榜，相比2024 年增加了2 个。
　　从排名提升幅度来看，毛戈平提升了14 名，位列第6，其共上架5 款单品，其中3款单品预定数破万，本次新上架品牌主要为2024 年以来销量表现不错，具备爆发潜能的新品。可复美提升了3 名位列第2，新增秩序、吨吨系列上直播间。
　　本周A 股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘本周（2.24-2.28）社会服务指数-2.82%，跑输沪深300 指数0.60pct，在31 个一级行业中排名第25，检测、文旅类领涨; 本周（2.24-2.28）港股消费者服务指数+0.94%，跑赢恒生指数3.23pct，在30 个一级行业中排名第8，餐饮类领涨。
　　推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。
　　受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：凯文教育、有道；（3）美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平；（4）运动：力盛体育；（5）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城；（8）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（9）餐饮：百胜中国、蜜雪集团。
　　风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。
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