机械行业周报：2月PMI回升 关注通用及专用刀具

　　2 月PMI 回升，关注通用及专用刀具。1）专用刀具：受制造业景气影响相对较小，关注机器人+AI 主线。新锐股份:2024 年收入18.62 亿元，同比+20.17%；归母利润1.79 亿元，同比+10.10%，其中收入增速高于利润增速，或主要系原材料涨价、新增折旧、工厂搬迁等因素所致；我们预计2025 年收入22.5 亿元，同比+20.9%；归母净利润2.50 亿元，同比+39.7%。沃尔德：2024 年收入6.79亿元，同比+12.55%；归母利润0.98 亿元，同比+1.00%，其中收入增速高于利润增速或主要系数控刀片及金刚石功能材料正逐步减亏、鑫金泉惠州项目处于产能爬坡阶段等因素所致；此外，公司滚柱丝杠加工刀具正处于市场开拓阶段，已取得部分收入，行星滚柱丝杠及梯形丝杠加工刀具正处于客户送样试制阶段。恒锋工具：2024 年收入6.20 亿元，同比+10.39%；归母净利润1.36 亿元，同比+0.28%；收入增速高于利润增速或主要系2024 年公司积极拓展市场、加大研发投入、可转债费用较高等因素所致；此外，公司机器人滚柱丝杠加工领域相关刀具、量检具处于初期开发、试制、少量供应阶段。鼎泰高科：公司聚焦AI、半导体等高端产品领域的微小钻研发，结合自研涂层的技术优势，不断优化产品结构；AI 服务器等景气度较高的赛道对PCB 钻针提出更高、更多需求，拉动公司钻针产品需求。2）通用刀具：受制造业景气影响相对较大，关注制造业景气回暖及切入新兴领域进展。华锐精密：2024 年收入7.59 亿元，同比-4.40%；归母净利润1.07 亿元，同比-32.00%；业绩下滑或主要系宏观经济波动、数控刀具出货量下滑，产能利用率下滑、原材料涨价等因素所致；此外，关注公司切入机器人刀具加工领域进展。欧科亿：2024 年收入11.27 亿元，同比+9.81%；归母净利润0.58 亿元，同比-65.01%；业绩下滑或主要系宏观经济波动，数控刀具出货量下滑，产能利用率下滑、新投项目初期毛利率低、原材料涨价等因素所致。2025 年2 月我国制造业PMI 为50.2%，环比上月+1.1pct，重返扩张区间，表明制造业景气有所回暖。3）重点关注：新锐股份、沃尔德、华锐精密、鼎泰高科、欧科亿、恒锋工具、中钨高新、厦门钨业等。
　　春节后国内工程机械市场快速升温，重点关注挖掘机需求复苏。据今日工程机械数据，2 月中国工程机械市场指数（CMI）为106.68，同比增长13.53%，环比增长5.44%。春节后，国内项目开工情况逐步升温，市场进入快速反弹阶段。
　　截至2 月24 日，东北、华北、华东、华南、华中、西北和西南的开工率分别较2 月14 日提升2.00、5.74、8.53、10.17、7.50、3.55 和15.17pct，下游需求呈现逐步向好的态势。2024 年下半年以来，“化债”政策逐步传导，各地政府在保障项目资金方面有很大的同比改善，预计2025 年重点项目资金到位情况将得到极大的好转。国内重磅会议即将召开，作为“十四五”收官之年，看好更多稳房价、刺激经济的政策推出，关注国内挖掘机需求复苏超预期。推荐三一重工、恒立液压、中联重科。建议关注徐工机械、柳工。
　　投资建议：货币及财政政策正加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策正加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期，维持行业“推荐”评级。
　　建议重点关注：工控行业汇川技术、信捷电气、伟创电气等；机器人行业柯力传感、东华测试、鸣志电器、埃斯顿、埃夫特、绿的谐波等；机床行业海天精工、纽威数控、科德数控、浙海德曼、华辰装备、华中数控等；刀具行业新锐股份、沃尔德、鼎泰高科、华锐精密、欧科亿、中钨高新等；检测行业华测检测、广电计量、东华测试、信测标准、谱尼测试、苏试试验等；工程机械行业三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等；叉车行业安徽合力、杭叉集团、诺力股份等；激光行业锐科激光、铂力特、华曙高科、杰普特等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能；轨交设备行业中国中车、时代电气、中国通号、中铁工业等。
　　风险提示：宏观经济不景气，增速不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施情况不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。
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