券商&资本市场周观察：两会召开在即 建议关注政策敏感度较高的券商板块

　　市场要闻
　　证监会高质量完成2024 年全国两会建议提案办理工作；市场传闻搅动股价，中金公司中国银河紧急澄清；28 只基金齐上报，增量资金正在赶来。
　　数据跟踪
　　交投活跃度：本周A 股日均成交额19916 亿元，环比+4.1%。2 月A 股日均成交额18402 亿元，环比+52.6%。今年1-2 月A 股日均成交额15228 亿元，同比+84.1%。
　　融资融券：截止2025.2.28，A 股两融余额18982 亿元，其中融资余额18871 亿元，融券余额111 亿元，环比分别+187.3、+188.1、-0.8 亿元。
　　年内日均两融余额同比+17.9%。
　　基金发行：本周新成立25 只权益类基金（22 只指数类+3 只混合类），合计251.7 亿份，环比+477%。
　　股权融资：按上市日口径，2 月日均股权融资额3.6 亿元，环比-92.8%。
　　1-2 月日均股权融资额27.0 亿元，同比+35.6%，其中IPO、再融资分别2.0、24.9 亿元，同比分别-57.9%、+65.4%。
　　股债行情: 截至本周末，沪深300 年内涨跌幅-1.14%，较去年同期-425bp；中债总财富指数年内涨跌幅-0.48%，较去年同期-216bp。
　　核心观点
　　并购事件利好券商板块风险偏好提升。受市场并购传闻影响，本周中国银河、中金公司股价涨幅领跑行业，分别上涨8.46%、3.19%，带动其他并购相关个股股价涨跌幅排名靠前，2 月26 日晚，中国银河、中金公司发布澄清公告，表示未得到任何有关合并的书面或口头信息，控股股东也不存在筹划相关事项，回顾历史，两家公司曾在2023 年同样发布过类似澄清公告，中信证券和中信建投在2020 年发布过澄清合并传闻公告，我们倾向认为两家券商发布正式官方公告后，短期内合并可能性较小，但券商并购主题仍需重点关注，除博弈短期事件催化的个股机会外，相关并购事件带来的行业关注度的提升或有望持续抬升券商板块的风险偏好。
　　两会即将召开，建议关注政策敏感度较高的券商板块。展望两会，参考24 年年底中央经济工作会议和25 年初证监会系统工作会议，我们认为，政府工作报告涉及资本市场的相关内容可能主要包括稳股市和进一步推动中长线资金入市，均有助于进一步稳市场预期，降低影响券商估值的业绩不确定性。后续券商板块机会或来自两类催化，一类是博弈宏观政策逆周期调节力度超预期，催化券商自上而下的强贝塔行情，一类是当前结构性行情对券商板块正反馈的强化，驱动券商板块的补涨。
　　投资建议
　　市场交投活跃度显著提升，关注交投弹性大、贝塔属性强的互联网券商东方财富；权益市场回暖，被动投资兴起，建议关注具备权益资产管理和ETF 管理优势的头部券商中信证券、广发证券、华泰证券；具备并购预期券商中国银河、中金公司。
　　风险提示
　　市场极端波动风险，投资端改革不及预期，机构化进程不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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